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公司前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.35元。公司預(yù)計(jì)2015 年歸屬于母公司股東凈利潤變動區(qū)間為80%至120%。
    公司第三季度營收增速較上半年明顯加快。我們預(yù)計(jì)主要是由于色紡紗價(jià)格的降幅在第三季度有所收窄，去年原棉價(jià)格前高后低，去年四季度至今則基本保持平穩(wěn)，而色紡紗產(chǎn)品按原料現(xiàn)價(jià)成本加成定價(jià)。
    公司前三季度公允價(jià)值變動收益和投資收益較去年同期大幅減少。公允價(jià)值變動收益同比下降139.99%，主要由于遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值變動所致，投資收益同比下降53.66%，主要由于人民幣貶值使得公司外匯理財(cái)收益減少。
    公司預(yù)計(jì)全年凈利潤有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。首先，去年第四季度受棉花直補(bǔ)政策導(dǎo)致新舊棉花市場交替中棉花價(jià)格下跌20%以上影響，市場觀望情緒濃厚，訂單推遲，造成公司四季度銷量較大幅度下降，凈利潤為-3024.31 萬元，基數(shù)較低，其次，今年紡織行業(yè)回暖，公司訂單需求增長，第三，內(nèi)外棉價(jià)差收窄，公司色紡紗產(chǎn)品競爭力有所增強(qiáng)，第四，隨著產(chǎn)量增長，公司新疆地產(chǎn)棉補(bǔ)貼和出疆棉紗運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼進(jìn)一步落實(shí)，使得公司非主營收入增加，第五，員工持股計(jì)劃完成購買，有望充分調(diào)動高管和員工的積極性。
    公司未來將受益TPP 和“一帶一路”。10 月5 日晚TPP 達(dá)成基本協(xié)議，目前公司在越南擁有12 萬錠的產(chǎn)能，近期又公告向越南華孚增資7000 萬美元，有助于進(jìn)一步充分利用越南作為TPP 成員國的優(yōu)勢，擴(kuò)大產(chǎn)能提高公司在東盟市場的競爭力。同時(shí)公司在新疆的產(chǎn)能布局，也為公司充分開拓歐洲、中亞、南亞市場打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.48 元、0.59 元和0.76 元。
    參考可比公司，同時(shí)考慮公司未來兩年凈利潤增速明顯更快，維持公司2015年28 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)13.44 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國內(nèi)外棉價(jià)出現(xiàn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險(xiǎn)。