>> 東方證券-華孚色紡(002042)上半年凈利潤增長60%,下半年有望進一步提速-150803
| 上傳日期： |
2015/8/3 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰，施紅梅 |
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此報告為加密報告 |
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公司上半年實現(xiàn)每股收益0.27 元。公司預(yù)計2015 年1-9 月凈利潤變動幅度為20-50%。
公司色紡紗銷量繼續(xù)保持兩位數(shù)增長。紗線收入上半年雖然僅增長0.04%，主要是由于色紡紗價格受原棉價格下降有所下降所致，考慮到去年原棉價格前高后低，且去年四季度至今基本保持平穩(wěn)，因此隨著基數(shù)的降低，我們預(yù)計公司色紡紗價格的降幅在下半年將有所收窄，紗線收入增速有望加快。
凈利潤增長大幅高于營業(yè)收入增長。主要是由于，1）內(nèi)外棉價差收窄，公司生產(chǎn)成本進一步下降，毛利率較去年同期增加0.17 個百分點，2）公司加強管理與資源整合，期間費用較去年同期下降0.83 個百分點，3）政策性補貼進一步落實，營業(yè)外收入較去年增長68.34%。
公司下半年凈利潤增速有望明顯快于上半年。全年凈利潤增速預(yù)計接近140%。除了紗線收入增速有望加快外，首先，政府補貼將伴隨產(chǎn)能的增加而增加，其次，員工持股計劃完成購買，有望充分調(diào)動高管和員工的積極性，第三，去年下半年基數(shù)較低，全年1.68 億凈利潤，下半年僅0.27 億。
公司未來將受益TPP 和“一帶一路”。根據(jù)大智慧報道，TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系貿(mào)易協(xié)定）有望較快達成，公司是國內(nèi)較早在越南投資布局的紡織企業(yè)之一，目前在越南擁有12 萬錠的產(chǎn)能，未來有望繼續(xù)加大投資。同時公司之前公告，與恒天集團、阿克蘇行政公署簽署投資協(xié)議，未來4 年將在新疆投放88 萬紗錠的產(chǎn)能，約占現(xiàn)有產(chǎn)能的60%，除了能夠促進業(yè)績增長，享受國家優(yōu)惠政策外，也為公司開拓歐洲、中亞、南亞市場提供了廣闊空間。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2015-2017 年每股收益分別為0.48 元、0.59 元和0.76 元。
參考可比公司，同時考慮公司未來兩年凈利潤增速明顯更快，維持公司2015年28 倍市盈率，目標價13.44 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外棉價出現(xiàn)下跌的風(fēng)險。新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險。
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