>> 東吳證券-南風(fēng)股份(300004)子公司1.2億元參與設(shè)立風(fēng)電公司,長遠(yuǎn)布局風(fēng)電能源-151116
| 上傳日期： |
2015/11/16 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳顯帆，黃海方 |
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投資要點(diǎn)
1.2億元增資子公司南風(fēng)投資設(shè)立風(fēng)電公司，布局風(fēng)電能源
南風(fēng)投資成立于2014年1月，尚未開展經(jīng)營業(yè)務(wù)。此次，南風(fēng)投資出資1.2億元，占比25%；吉瑞祥出資2.45億元，占比51%；中惠集團(tuán)出資1.15億元，占比24%。此次對外投資，將充分發(fā)揮公司在風(fēng)電行業(yè)累積的技術(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營等方面優(yōu)勢與經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合吉瑞祥、中惠集團(tuán)的金融和產(chǎn)業(yè)集聚能力，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)電行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和拓展，將有利于提升公司的盈利能力和競爭能力，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃與長遠(yuǎn)利益。
吉瑞祥承諾將其現(xiàn)有的4 個風(fēng)電項(xiàng)目資源（分別為達(dá)坂城風(fēng)電項(xiàng)目，木壘風(fēng)電項(xiàng)目，福海風(fēng)電項(xiàng)目，阿勒泰風(fēng)電項(xiàng)目）依法投入新疆絲路，確?？傃b機(jī)容量不低于20 萬千瓦由新疆絲路負(fù)責(zé)開發(fā)運(yùn)營(按照風(fēng)電機(jī)組每千瓦造價0.5萬元，20萬千瓦裝機(jī)容量項(xiàng)目總投資約為10億元)；同時鑒于南風(fēng)股份在風(fēng)電行業(yè)的技術(shù)和經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)電項(xiàng)目涉及的風(fēng)電葉片設(shè)備應(yīng)優(yōu)先使用公司的風(fēng)電葉片設(shè)備；風(fēng)電項(xiàng)目公司的業(yè)務(wù)由南風(fēng)股份優(yōu)先承包。
重型金屬3D打印核級應(yīng)用成熟在即
與國核合作主蒸汽管道貫穿件：南方增材與上海核工程研究設(shè)計院（隸屬國核，728所）的合作產(chǎn)品核電主蒸汽管道貫穿件樣品已完成，目前進(jìn)入國的檢驗(yàn)時期。若合格，未來將批量生產(chǎn)，不僅實(shí)現(xiàn)貫穿件等大型鑄鍛件的進(jìn)口替代，且將縮短供貨周期至3-6個月。
與中核合作AP1000壓力容器：南方增材與核動力院簽訂了《ACP100壓力容器電熔增材制造技術(shù)服務(wù)合同》，核動力院（隸屬中核），承擔(dān)了核島主系統(tǒng)設(shè)計與技術(shù)服務(wù)，在我國先進(jìn)能源開發(fā)體系中占重要地位。中核與南方增材的合作經(jīng)過了前期的充分論證，未來將共同策劃并開展壓力容器電熔增材制造相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的編制工作。
公司此前與國核合作研發(fā)，此次再與中核合作，證明了南方增材的技術(shù)實(shí)力再次得到三大核工業(yè)集團(tuán)的認(rèn)可。
核級鑄鍛件市場空間大
按照國家核電中長期規(guī)劃，到2020年要達(dá)到5800萬千瓦在運(yùn)和3000萬千瓦的在建規(guī)模（共計8800萬千瓦的裝機(jī)規(guī)模），核電設(shè)備投資占核電總投資的55%左右，可以推測到2020年核電設(shè)備總需求約3025億元，年需求約600億元。核電壓力容器是高端大型鍛件里最難生產(chǎn)的設(shè)備（耐高溫、耐高壓、耐腐蝕），如果能通過3D打印技術(shù)生產(chǎn)，其他核電、火電、石油化工的大型鑄鍛件都可以通過3D打印的方式完成生產(chǎn),核級鑄鍛件3D打印應(yīng)用空間大。
公司傳統(tǒng)主業(yè)風(fēng)機(jī)受益核電重啟，暫停資質(zhì)有望在年底恢復(fù)
公司的傳統(tǒng)主業(yè)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)目前市占率70%+，預(yù)計可以順利續(xù)證。受核電重啟利好，以及核電走出去上升為國家戰(zhàn)略，預(yù)計明年收入增速將顯著高于今年，我們判斷公司當(dāng)前處在收入利潤的低點(diǎn)，未來業(yè)績彈性大。
盈利預(yù)測與投資建議
我們判斷公司在核電領(lǐng)域布局將有望超預(yù)期，預(yù)計明年將迎來業(yè)績拐點(diǎn)?？紤]到公司在風(fēng)電領(lǐng)域的優(yōu)勢和長期布局，以及重型金屬3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目廣闊的應(yīng)用前景和獲利能力，我們預(yù)計2015-2017年EPS為0.22元、0.31、0.40元，對應(yīng)PE為133、94、73倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：核電業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化低于預(yù)期。
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