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    投資要點(diǎn)：
    看好國(guó)企改革提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。頂層設(shè)計(jì)改革方案《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》已經(jīng)出臺(tái)，為國(guó)企改革指明了方向。而國(guó)企功能界定不分類(lèi)指導(dǎo)意見(jiàn)則給國(guó)企改革的具體操作奠定了基礎(chǔ)，為后續(xù)相關(guān)方案的落地鋪平了道路。公司作為中輕集團(tuán)旗下唯一的上市平臺(tái)，是國(guó)企改革的直接受益標(biāo)的；股權(quán)激勵(lì)力度在央企中首屈一指，積極響應(yīng)了國(guó)企改革的號(hào)召。同時(shí)公司增資長(zhǎng)泰公司，也預(yù)示了國(guó)企改革在員工持股計(jì)劃后進(jìn)一步深化，也彰顯了后續(xù)其他集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入預(yù)期。
    一帶一路配套政策升溫，有望加速公司走出去的步伐。由于配套金融機(jī)構(gòu)走出去的步伐較為緩慢，限制了基礎(chǔ)工程建設(shè)企業(yè)的海外項(xiàng)目出現(xiàn)迅速增長(zhǎng)的可能。近來(lái)一帶一路的金融配套政策陸續(xù)出臺(tái)則提供了新的可能性。尤其是險(xiǎn)資對(duì)重大工程投資方案將進(jìn)一步優(yōu)化。由于險(xiǎn)資具有期限長(zhǎng)，規(guī)模大，回報(bào)率丌求高但是求穩(wěn)的特點(diǎn)；因此正可以滿足基礎(chǔ)工程建設(shè)的投融資需求。盡管從短期來(lái)看，由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫時(shí)缺乏能夠迅速評(píng)估項(xiàng)目前景的與業(yè)團(tuán)隊(duì)以及國(guó)外項(xiàng)目的各項(xiàng)法律風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)業(yè)資金走出去的步伐丌會(huì)太快。但是我們看好中長(zhǎng)期保險(xiǎn)資金對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持作用。公司近年來(lái)為應(yīng)對(duì)下游輕工行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的大背景積極開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)，將國(guó)際化工程公司作為戓略目標(biāo)。我們重甲看好一帶一路戓略實(shí)施背景下沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的增加對(duì)公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的提振作用。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)。維持15~17 年EPS 分別為0.55/0.53/0.74 元，對(duì)應(yīng)PE為38.90/39.76/28.66 倍。考慮到公司多元化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，主營(yíng)業(yè)務(wù)下游行業(yè)正逐漸走出底部開(kāi)始向上走勢(shì)，海外業(yè)務(wù)有望逐步拓展，給予公司2016 年 45倍 PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.85 元，維持推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展速度丌達(dá)預(yù)期,下游行業(yè)景氣低迷時(shí)間超預(yù)期。