>> 東興證券-華潤萬東(600055)醫(yī)學(xué)影像龍頭整裝再出發(fā)-151118
| 上傳日期： |
2015/11/23 |
大小： |
706KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉陽，楊若木 |
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通過人員精簡以及管理扁平化調(diào)整，形成了以醫(yī)學(xué)影像器械為核心的各獨(dú)立產(chǎn)品線，隨著整合的進(jìn)一步進(jìn)行，將大幅提升公司的醫(yī)療影像器械產(chǎn)品線的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面的綜合實力。魚躍科技引入與阿里健康的合作，華潤萬東將基于阿里健康云醫(yī)院平臺打造互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)學(xué)影像服務(wù)的生態(tài)系統(tǒng)。
DR 成為公司未來成長的看點(diǎn)。萬東是國內(nèi)唯一一家可以自己研發(fā)生產(chǎn)包括非晶硅平板探測器、高頻逆變高壓發(fā)生器、X 線球管、機(jī)械系統(tǒng)和圖像系統(tǒng)等五大核心部件的國內(nèi)企業(yè)，強(qiáng)大的研發(fā)實力保障了整機(jī)一體化性能的先進(jìn)性和系統(tǒng)的穩(wěn)定性。近五年公司DR 產(chǎn)品銷量居國內(nèi)企業(yè)首位，僅落后于“GPS”（通用、飛利浦、西門子）排名全國第四，市占率12%左右。
隨著基層放量，預(yù)計未來2-3 年，公司市占率可達(dá)25%左右?？紤]到縣級醫(yī)院放量以及市級大型醫(yī)院的增量采購、民營醫(yī)院加大投入，預(yù)計未來市場空間在3.5-4 萬臺左右（150 億元左右）。
公司業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)。2015 年前三季度，在醫(yī)療器械行業(yè)利潤增速、毛利率下滑的背景下，公司相關(guān)數(shù)據(jù)逆勢上揚(yáng)，取得了收入同比增長17.9%（5.22 億元）、歸屬母公司股東凈利潤同比增長81.2%（0.25 億元）的較高增速，同時毛利率和凈利率比去年全年提升明顯。
定增計劃將大幅降低資產(chǎn)負(fù)債率。公司今年6 月公告擬定增募集資金總額不超過8.8 億元，如果定增順利實施，公司資產(chǎn)負(fù)債率將由目前的將近50%降至30%左右，較低的資產(chǎn)負(fù)債率給公司利用資金杠桿進(jìn)一步實現(xiàn)發(fā)展提供了空間。大股東和員工持股計劃合計認(rèn)購567 萬股，凸顯了大股東對于公司長期發(fā)展的堅定信心、提升核心員工的工作積極性。
公司盈利預(yù)測及投資評級。公司是國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像儀器產(chǎn)業(yè)鏈布局最為全面的龍頭，隨著魚躍入主后帶來了新的活力，看好公司在遠(yuǎn)程影像診療平臺搭建方面的前景。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.21/0.38/0.53元，對應(yīng)PE 分別為170/95/69 倍，給予公司“推薦”評級。
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