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公司2011 年上市，是膠印油墨行業(yè)第一家上市公司。公司主要高分子材料和植物油改性的研發(fā)，主要產(chǎn)品包括快干亮光型膠印油墨、高光澤型膠印油墨、高耐磨型膠印油墨等，產(chǎn)品性能指標(biāo)遠(yuǎn)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。與其他油墨企業(yè)相比，公司建立獨(dú)特的銷售渠道模式，主要采用一層經(jīng)銷商直接銷售給下游印刷廠商，相比傳統(tǒng)層層銷售的模式，縮短距離提高產(chǎn)品競爭力和響應(yīng)速度，同時(shí)通過經(jīng)銷商維護(hù)下游客戶關(guān)系，從區(qū)域來看，目前公司經(jīng)銷商主要布局上海、浙江、江蘇等地。
    環(huán)保油墨產(chǎn)能釋放，增強(qiáng)公司盈利能力。公司募投項(xiàng)目1.6 萬噸環(huán)保型膠印油墨目前已試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)16 年初能夠正式生產(chǎn)。公司項(xiàng)目主要為基墨生產(chǎn)，受益于公司新廠區(qū)設(shè)備自動(dòng)化程度高，油墨目前實(shí)際產(chǎn)量達(dá)到3 萬噸/年，公司多年的產(chǎn)能瓶頸獲得突破。隨著國家對環(huán)保的要求越來越高，年產(chǎn)300 噸以下的小型油墨生產(chǎn)企業(yè)未來面臨關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)，公司環(huán)保型油墨隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，將進(jìn)一步提升公司的盈利能力。
    投資印客無憂商務(wù)公司，打造高效的印刷耗材綜合平臺。傳統(tǒng)的印刷耗材電子商務(wù)網(wǎng)站提供交易信息平臺，供應(yīng)商同客戶主要是線下交易，在線支付和物流配送服務(wù)較少，交易規(guī)模受到限制。印客無憂將在本行業(yè)內(nèi)引入電子商務(wù)模式，縮短流通渠道，提高行業(yè)的運(yùn)行效率，減少庫存、物流等因素影響。同時(shí)公司通過互聯(lián)網(wǎng)平臺等信息通訊技術(shù)改造原有產(chǎn)品及研發(fā)生產(chǎn)方式，未來有望開創(chuàng)印刷耗材產(chǎn)業(yè)新模式。
    首次覆蓋，給予“增持”評級。公司作為膠印油墨首家上市公司，主要采用一層經(jīng)銷商直接銷售給下游印刷廠商的銷售模式；募投項(xiàng)目1.6 萬噸環(huán)保型膠印油墨產(chǎn)能釋放，增強(qiáng)公司盈利能力；投資印客無憂商務(wù)公司，在本行業(yè)內(nèi)引入電子商務(wù)模式。我們看好公司未來的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 為0.19、0.30和0.46 元，給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；同行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。