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    銅管收入占據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入的90%以上，而2014年銅管業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了將近90%的毛利。業(yè)績(jī)不斷增厚，2014 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.52 億元，比上年同期增長(zhǎng)56.62%。
    亮點(diǎn)1：并購(gòu)壯大實(shí)力，航母級(jí)企業(yè)已成型。并購(gòu)金龍股份，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手共創(chuàng)輝煌。海亮股份在管理方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)和成本的控制，以及財(cái)務(wù)和資本的管理之上；金龍股份在技術(shù)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量以及客戶資源等方面優(yōu)勢(shì)較為突出。銅加工行業(yè)前兩大公司完成合并后，上市公司生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有率將大幅上升，綜合實(shí)力將得到全方位提升。協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)3 方面，第一，金龍股份財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將有效降低，金龍資產(chǎn)負(fù)債率將從原先的超90%大幅下降，且利息支出將大幅度減少；第二，生產(chǎn)基地系統(tǒng)整合，有效規(guī)避反傾銷稅費(fèi)，以及供應(yīng)效率大幅提高；第三，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高附加值和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。雙方各自生產(chǎn)及原材料成本將有效降低，協(xié)同效益降到億元。
    亮點(diǎn)2：依托雄厚金融實(shí)力，強(qiáng)勢(shì)布局供應(yīng)鏈金融。公司金融底蘊(yùn)雄厚，自身參股三家金融公司，同時(shí)背靠集團(tuán)廣闊客戶群體以及龐大的資金實(shí)力，未來強(qiáng)勢(shì)深入布局供應(yīng)鏈金融易如反掌。公司于2008 年開始投資寧夏銀行，至今已持有寧夏銀行6.65%股權(quán)，開啟公司金融業(yè)務(wù)。公司持有海博小貸39600萬股股份，占海博小貸總股本的比例為60%，是海博小貸的控股股東。
    亮點(diǎn)3：正式進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，多元化增添新看點(diǎn)。公司臵入集團(tuán)優(yōu)質(zhì)環(huán)保資源海亮環(huán)材，拓寬業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)一步向未來發(fā)展前景大優(yōu)的環(huán)保行業(yè)進(jìn)軍。
    環(huán)保板塊有望成為上市公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。第一，海亮環(huán)材實(shí)力堅(jiān)挺，產(chǎn)能超群；第二，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)逐步提高，SCR 催化劑需求爆發(fā)式增長(zhǎng)可期。
    盈利預(yù)測(cè)?？紤]公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司15-17 年大約能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)9 億元、11 億元和13 億元。金龍股份則能在并購(gòu)利好的帶動(dòng)下，在海亮優(yōu)勢(shì)的幫助下大幅提升業(yè)績(jī)。目前并購(gòu)仍未正式成功，以現(xiàn)有狀況為測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)海亮股份15-17 年EPS 分別為0.48 元、0.58 元和0.69 元。在并購(gòu)事宜正式完成之后，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增厚。參照同行業(yè)中，江西銅業(yè)2016 年一致預(yù)期29.09 倍PE，我們給予公司2016 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)為20.30 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。公司主要風(fēng)險(xiǎn)源于銅價(jià)大幅波動(dòng)；國(guó)內(nèi)融資環(huán)境的變動(dòng)；收購(gòu)金龍股份和集團(tuán)子公司后業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。