>> 浙商證券-片仔癀(600436)-深度報告-破而后立,“癀”者歸來-151130
| 上傳日期： |
2015/12/3 |
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| 1843KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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破而后立，新老渠道協(xié)同效應(yīng)可期
公司原有銷售渠道受經(jīng)濟環(huán)境與政策變化影響近兩年銷售下滑嚴重，但正是由于原有渠道的銷售下滑導(dǎo)致片仔癀目前擁有充足的貨源來主動進行市場開拓，一方面與銀之杰合作進行精準營銷，建立VIP 客戶平臺；另一方面對片仔癀進行二次開發(fā)，在肝病及癌癥領(lǐng)域不斷拓展。未來原有渠道銷售慢慢恢復(fù)后片仔癀的供應(yīng)將更顯緊缺，既有利于公司提價，也夯實了公司放量的基礎(chǔ)。
日化產(chǎn)品快速增長，未來有望成為公司新的增長點
片仔癀衍生產(chǎn)品是公司新的增長點，2014 年在公司總銷售收入中的占比已經(jīng)超過10%，同比增長55%。公司未來將和上海家化在口腔護理領(lǐng)域展開合作，短期有望借助上海家化強大的渠道優(yōu)勢和銷售團隊改變片仔癀牙膏銷售的現(xiàn)狀，未來更有可能在化妝品領(lǐng)域展開進一步的合作，實現(xiàn)片仔癀化妝品的全國性銷售。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)測公司2015-2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為17.56 億元、22.02 億元、28.21億元,增速分別為20.85%，25.33%，28.13%；為歸屬母公司凈利潤分別為5.23億元、6.91 億元、9.17 億元，增速分別為19.32%，32.01%，32.76%；對應(yīng)EPS分別為1.30 元、1.72 元、2.28 元，給予“買入”評級。
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