>> 安信證券-勝利精密(002426)深度分析-外延落子步步為營,期待智能制造+新材料...-151204
| 上傳日期： |
2015/12/4 |
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| 1969KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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■動力鋰電池隔膜供應(yīng)缺口極大，濕法工藝將成必然趨勢：隨著我國新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，動力領(lǐng)域?qū)⒔影魯?shù)碼3C 成為鋰離子電池需求發(fā)展的下一個核心驅(qū)動力。我國隔膜行業(yè)經(jīng)歷近幾年的快速發(fā)展，規(guī)模和產(chǎn)能迅速增長，雖然從當下供給和需求的匹配程度上來看總體已呈現(xiàn)過剩局面，但我們區(qū)別于市場的觀點在于隔膜產(chǎn)能的過剩主要集中在低端領(lǐng)域，而高端應(yīng)用市場例如動力電池領(lǐng)域依然是高度依賴進口，產(chǎn)品供不應(yīng)求。目前國內(nèi)動力電池隔膜采用干法工藝為主，但是從各項性能比較和國際性的趨勢來看，濕法隔膜一旦突破產(chǎn)能瓶頸，再伴隨電池路線向三元材料的切換，未來替代干法在動力電池上的應(yīng)用將是必然。15 年國內(nèi)濕法隔膜出貨量僅1 億平米，且大部分應(yīng)用于3C 領(lǐng)域，到16 年濕法隔膜的供應(yīng)缺口將會非常大。
■收購蘇州捷力進入新材料產(chǎn)業(yè)鏈，有望成為濕法隔膜龍頭企業(yè)：具體分析見下頁；
■積極外延式并購，構(gòu)筑工業(yè)4.0 閉環(huán)：具體分析見下頁；
■投資建議：勝利精密在現(xiàn)有精密結(jié)構(gòu)模組業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過一系列外延式并購新增工業(yè)智能制造、新能源鋰電池隔膜兩大業(yè)務(wù)，未來有望成為智能制造+新能源電池材料龍頭企業(yè)。公司高管及核心技術(shù)人員大比例參與定增彰顯對未來發(fā)展的極強信心?？紤]增發(fā)攤薄，我們預(yù)計勝利精密15-17年EPS 分別為0.18 元、0.73 元和1.03 元，首次覆蓋給予買入-A 評級，目標價30 元。
■風險提示：行業(yè)競爭加劇、新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期
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