久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中15Q3 實(shí)現(xiàn)收入4.7 億元，同比-8%；歸母凈利潤(rùn)1.1 億元，同比+1%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)緣系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，中低端產(chǎn)品有所下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)明顯。
    投資看點(diǎn)。1、高管持股：除獨(dú)立董事外，公司大部分董監(jiān)高均持有公司股份，合計(jì)持股16.14%，實(shí)現(xiàn)中高層管理人持股，管理層與股東利益高度一致，未來(lái)無(wú)論在傳統(tǒng)主業(yè)白酒的發(fā)展方面，還是轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，公司管理層主觀能動(dòng)性較強(qiáng)。2、白酒行業(yè)繼續(xù)弱復(fù)蘇：2015年前三季度，白酒累計(jì)銷(xiāo)量914 萬(wàn)千升（折合65 度），同比+7%，位于歷史低位且略有回升，顯示弱復(fù)蘇跡象。2012 年以來(lái)白酒行業(yè)持續(xù)低迷，2014 年四季度開(kāi)始略有復(fù)蘇，該復(fù)蘇是基于以下三個(gè)方面：1）政府消費(fèi)肅清，進(jìn)一步擠壓市政消費(fèi)的空間基本停滯；2）白酒行業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存、去渠道，控量帶來(lái)復(fù)蘇；3）2013、2014 年白酒的低基數(shù)效應(yīng)帶來(lái)復(fù)蘇。目前的復(fù)蘇并非是行業(yè)整體的復(fù)蘇，龍頭企業(yè)、上市公司復(fù)蘇較為明顯，龍頭可以有兩位數(shù)增速，中等規(guī)模公司呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)或下滑停止，但大部分的小酒廠(chǎng)依然較為低迷，繼續(xù)下滑。預(yù)計(jì)公司在未來(lái)2-3年白酒收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)將是穩(wěn)中略有提升的態(tài)勢(shì)。3、轉(zhuǎn)型緣文化產(chǎn)業(yè)：在今年南京秋季糖酒會(huì)上，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理周素平先生高調(diào)提出“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展”的戰(zhàn)略，從賣(mài)產(chǎn)品向賣(mài)文化轉(zhuǎn)型，將整合婚慶產(chǎn)業(yè)，打造今世緣喜鋪，做中國(guó)婚慶產(chǎn)業(yè)的整合者、領(lǐng)導(dǎo)者。未來(lái)將推出相關(guān)平臺(tái)，采用線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合，提供產(chǎn)品和方案，不排除與世紀(jì)佳緣、百合網(wǎng)、樂(lè)視網(wǎng)等進(jìn)行合作，通過(guò)股權(quán)、外包等方式建立合作關(guān)系，做大緣文化產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為公司從傳統(tǒng)白酒行業(yè)向緣文化產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型符合未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)與傳統(tǒng)主業(yè)形成密切的互動(dòng)合作：傳統(tǒng)白酒業(yè)務(wù)提供源源的現(xiàn)金流，而互聯(lián)網(wǎng)+需要不斷的投入資金，兩者相結(jié)合后將有效利用資金，實(shí)現(xiàn)緣文化、喜文化大的戰(zhàn)略發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為1.35 元、1.45 元、1.59 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為26 倍、24 倍和22 倍，我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略明顯，未來(lái)打造緣文化產(chǎn)業(yè)鏈，沖破白酒行業(yè)目前階段的估值瓶頸，給予2016 年30倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.5 元，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：白酒行業(yè)或持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)型低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。