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亨通光電從上世紀(jì)末走向海外市場(chǎng)，目前海外代表處已達(dá)30家，覆蓋112個(gè)業(yè)務(wù)地區(qū)。根據(jù)亨通的555國際化戰(zhàn)略目標(biāo)，未來3年要實(shí)現(xiàn)50%的國際市場(chǎng)、50%的國際資本、50%的國際人才，當(dāng)前亨通海外收入占比僅為8%，對(duì)于Voksel和阿伯代爾的收購，公司國際化藍(lán)圖剛剛展開。對(duì)亨通國際增資后，預(yù)計(jì)公司將以亨通香港為平臺(tái)，持續(xù)收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，打通國際銷售渠道、輸出具有競(jìng)爭力的產(chǎn)品。此次收購的Voksel和阿伯代爾在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)具有重要的市場(chǎng)地位，涉及東南亞、南亞、中東、南美洲、南非以及歐洲市場(chǎng)，且均為境外上市資產(chǎn)，收購?fù)瓿珊螅?016年將為亨通光電貢獻(xiàn)7500萬元左右的凈利潤。 
    邁向高端制造，轉(zhuǎn)型服務(wù)提供商。二級(jí)市場(chǎng)一直認(rèn)同中天科技的海纜產(chǎn)品，忽視了亨通光電的崛起。亨通的海纜和特種導(dǎo)線產(chǎn)品獲得客戶認(rèn)可：①海底監(jiān)聽網(wǎng)軍用光纜招標(biāo)亨通與中天科技、通光海洋瓜分，同時(shí)斬獲海上風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目海電纜1.2億元大單，預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)海纜收入6億元左右，而去年僅不達(dá)1億元，未來將持續(xù)高增長。②在國家電網(wǎng)特種導(dǎo)線招標(biāo)中排名第二，實(shí)現(xiàn)跨越，收入占比逐漸提高。邁向高端制造的同時(shí)，公司打造一體化服務(wù)模式，向服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，一方面收購電信國脈后打通通信工程業(yè)務(wù)，另一方面可與寬帶接入網(wǎng)試點(diǎn)結(jié)合，布局從光棒-光纖光纜-ODN-光器件-工程服務(wù)-駐地網(wǎng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，提高服務(wù)收入比例。 
    業(yè)績彈性大，轉(zhuǎn)型方向確定，價(jià)值被低估。今年集采招標(biāo)中亨通光電排名第一，量價(jià)齊升（量增60%、價(jià)升7%），為2016年、2017年業(yè)績打下扎實(shí)基礎(chǔ)。公司產(chǎn)能充沛，業(yè)績有望超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2015-2017年每股收益分別為0.43/0.62/0.81元，未來三年凈利潤復(fù)合增長率為43%，PEG 0.63倍，2016年P(guān)E僅19倍，安全邊際高。與此同時(shí)，公司尋求移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、新材料方面轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)，決心不移，重申"買入"評(píng)級(jí)。 
    催化劑："一帶一路"；外延并購落地；電信、聯(lián)通招標(biāo)啟動(dòng)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購速度慢于預(yù)期。