>> 招商證券-象嶼股份(600057)立足糧食產(chǎn)區(qū)、打造糧食全產(chǎn)業(yè)鏈體系-151214
| 上傳日期： |
2015/12/15 |
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| 3663KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
常濤，陳卓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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廈門市國有供應(yīng)鏈企業(yè)：公司于2011年8月在上交所借殼上市，實際控制人為廈門市國資委，主營業(yè)務(wù)包括大宗商品采購供應(yīng)、綜合物流和物流平臺建設(shè)運營，并已初步構(gòu)筑起農(nóng)產(chǎn)品、金屬等五大核心產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系。
布局黑龍江，建立依安、富錦糧食基地：象嶼股份在黑龍江西部建立依安糧食倉儲物流中心，并擬在東部富錦市設(shè)立糧食基地，積極開展合作種植、糧食收購和分銷業(yè)務(wù)。在2014年，農(nóng)產(chǎn)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了75%的凈利潤，使公司成功實現(xiàn)扭虧為盈。
合作種植前景廣闊，糧食臨儲代收收益關(guān)注政策變動：從事農(nóng)業(yè)人口減少、戶籍制度放松和土地流轉(zhuǎn)改革使我國農(nóng)業(yè)向生產(chǎn)規(guī)?；铀?，為合作種植提供了廣闊的市場前景。為保護(hù)糧農(nóng)利益，國家連續(xù)6年進(jìn)行玉米托市收購政策，國內(nèi)玉米庫存壓力大玉米收儲價格預(yù)期可能下降，對代收企業(yè)或有影響。
糧食基地將提高公司糧食議價能力，擴(kuò)大獲利空間：公司以大連港為核心，主銷東南沿海區(qū)域建立起穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡(luò)。糧食收購業(yè)務(wù)為象嶼提供穩(wěn)定的糧源，有利于公司提高與下游廠商的議價能力和市場拓展能力。
配套募集資金加速公司擴(kuò)張：公司擬通過非公開發(fā)行募資15億元，用于富錦糧食倉儲物流基地195萬噸倉儲設(shè)備及物流配套設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)公司跨產(chǎn)品、跨市場和跨區(qū)域的經(jīng)營計劃。
盈利預(yù)測與估值：假設(shè)公司16年完成增發(fā)，我們預(yù)計公司15-17年EPS為0.31、0.36和0.41元，考慮到公司良好的盈利前景和二級市場估值水平，我們給予公司15年EPS 50X PE，目標(biāo)價15.5元。
風(fēng)險提示：公司流動性風(fēng)險；糧食臨儲收購政策變動
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