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    ■人民幣貶值對(duì)傳統(tǒng)板塊和當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生較大沖擊：公司傳統(tǒng)工業(yè)原材料供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)涉及大量國際貿(mào)易，即按照客戶需求采購進(jìn)口和物流配送，雖然合同中可以通過執(zhí)行貿(mào)易（不承擔(dān)商品價(jià)格波動(dòng)）、匯率對(duì)沖等方式來鎖定價(jià)格、匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但公司仍有一定量的買斷貿(mào)易（承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）業(yè)務(wù)，在大宗價(jià)格持續(xù)下滑、8 月份人民幣快速貶值的影響下，公司蒙受了接近1.6 億人民幣的匯兌損失，并直接導(dǎo)致3 季度1355 萬元虧損，較去年同期下滑6023 萬元，1-3 季度公司凈利同比下滑19.8%至1.66 億元。
    ■玉米價(jià)格下滑短期影響農(nóng)業(yè)板塊，長(zhǎng)期利于集中度和盈利能力提升：公司投資邏輯在于農(nóng)業(yè)板塊的產(chǎn)能和盈利能力變化，而15 年玉米價(jià)格的快速下滑會(huì)對(duì)象嶼的合作種植、糧食貿(mào)易板塊產(chǎn)生負(fù)面影響，與此同時(shí)，玉米價(jià)格的回落會(huì)迫使產(chǎn)業(yè)鏈中的中小參與者逐步推出，公司將獲益于集中度的逐步提升。
    ■投資建議：伴隨2015-2016 年公司倉儲(chǔ)容積的增加，在農(nóng)業(yè)板塊的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)收入和毛利仍將保持較快增長(zhǎng)，但人民幣貶值壓力和玉米價(jià)格下滑會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.24、0.35和0.42 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣貶值、玉米價(jià)格繼續(xù)下滑