>> 平安證券-安信信托(600816)高增長,低估值,快轉(zhuǎn)型,產(chǎn)融結(jié)合,試水高端養(yǎng)老財...-151216
| 上傳日期： |
2015/12/16 |
大小： |
691KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
勵雅敏，黃耀鋒 |
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2015 年補充資本到位后迅速打開了觃模瓶頸，預(yù)計年末公司管理信托觃模有望突破2000 億大關(guān)。同時公司未來將順應(yīng)長期行業(yè)的収展趨勢，加大主動管理型信托、控制通道類業(yè)務(wù)觃模。
我們預(yù)計公司主動管理類占比已從2014 年末的30%左右提升到50%以上（觃模增長超過100%），未來有望繼續(xù)增長提升到70%左右趨于穩(wěn)定。在主動管理類占比持續(xù)提升的情況下，安信信托信托回報率將明顯高于行業(yè)平均水平，幵在未來有望繼續(xù)提升。
資產(chǎn)端戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：產(chǎn)融結(jié)合，打造可持續(xù)專業(yè)化PE 投資及資源協(xié)同能力未來資產(chǎn)端安信信托將在以下幾類新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域大力擴大主動管理以及PE 類投資的資產(chǎn)管理觃模：1）新能源領(lǐng)域；2）高端物流地產(chǎn)；3）大健康醫(yī)療板塊。
目前公司自2014 年起就開始打造相應(yīng)專業(yè)團隊，幵與產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的龍頭已達成戰(zhàn)略合作框架。結(jié)合公司目前的資源以及項目儲備，我們預(yù)計以上幾類主動管理資產(chǎn)觃模未來三年將增長到400-500 億觃模（目前已接近百億觃模）。公司未來將在以上有資源整合能力的新興領(lǐng)域中加大信托資產(chǎn)在股權(quán)投資方面的介入力度，在資產(chǎn)荒下提升信托資產(chǎn)回報率。
開拓長久期資金來源：試水高端養(yǎng)老財富管理，兼顧養(yǎng)老保障&財富傳承12 月9 日，由興業(yè)銀行與外貿(mào)信托聯(lián)合推出國內(nèi)首款金融養(yǎng)老信托產(chǎn)品——安愉信托產(chǎn)品在北京首収。未來伴隨人口老齡化的趨勢嚴(yán)重，高端人群的養(yǎng)老和財富傳承的需求將日益增長。因此在資金來源端，安信信托也希望吸收長久期的資金以匹配長久期資產(chǎn)的回報周期。預(yù)計公司在2016 年也將在養(yǎng)老信托領(lǐng)域有所嘗試。首單產(chǎn)品已觃劃多時，預(yù)計屆時將會在上海落地。公司不會僅局限于養(yǎng)老資金信托，而是努力打造專業(yè)化的養(yǎng)老管理團隊，整合社區(qū)周邊的醫(yī)療等社會資源，打造高端養(yǎng)老財富管理核心競爭力。同時也為未來構(gòu)建家族信托等高端財富管理業(yè)務(wù)做鋪墊。
估值極具吸引力，上調(diào)盈利預(yù)測及評級至“強烈推薦”
安信信托相繼公告成立基金公司、參股/收購保險（渤海人壽、大童保險）以及收購銀行股權(quán)，為公司未來長期的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。預(yù)計未來公司仍會在相關(guān)領(lǐng)域有所布局和斬獲。由于主動管理信托業(yè)績存在超預(yù)期的可能，我們上調(diào)公司2015/16 年業(yè)績增速至41%/37%(原增速36%/34%)，對應(yīng)2015/16 年P(guān)E水平為22x/16x。上市公司中信托可比公司對應(yīng)2015 年P(guān)E 水平已達到30 倍。公司高增長、快轉(zhuǎn)型，相對應(yīng)目前的估值水平有極強的安全邊際，上調(diào)評級至“強烈推薦”。
風(fēng)險提示：信托主業(yè)增長低于預(yù)期，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。
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