>> 申萬宏源-新北洋(002376)物流金融兩行業(yè)轉(zhuǎn)型均驗證,上調(diào)評級至增持-151217
| 上傳日期： |
2015/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋，劉智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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有理由認(rèn)為銀行愿意付出這些成本進(jìn)行防偽投入。預(yù)計金融票據(jù)鑒偽產(chǎn)品的硬件市場空間約為75 億元，新北洋與兆日科技雖技術(shù)路線不一，但解決方案的多年耕耘均有望在未來實現(xiàn)爆發(fā)。
2015 年初人員變化且堅定轉(zhuǎn)型，金融、物流領(lǐng)域解決方案轉(zhuǎn)型不斷驗證。公司于2015 年上半年發(fā)生重大經(jīng)營思路變化，6 月1 日報告《IT 硬件專家出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與經(jīng)營思路升級》闡述。金融、物流、交通領(lǐng)域持續(xù)驗證。在金融領(lǐng)域，公司開發(fā)了票據(jù)鑒偽系統(tǒng)、銀行自動綜合柜員服務(wù)系統(tǒng)、清分機(jī)等多項產(chǎn)品，票據(jù)防偽系統(tǒng)在多家銀行等幾百個網(wǎng)點開始試點。在物流領(lǐng)域，公司與物流巨頭“豐巢”展開合作，提供社區(qū)快遞解決方案，在訂單與合作深度上有較大推進(jìn)。預(yù)計順利解決方案轉(zhuǎn)型將在2016 年年將對業(yè)績作出顯著貢獻(xiàn)。
硬件提供商向行業(yè)服務(wù)商持續(xù)轉(zhuǎn)型，預(yù)計未來進(jìn)一步衍生軟件開發(fā)應(yīng)用。公司北京研發(fā)中心與服務(wù)子公司已成立，新北洋在軟件解決方案能力以及產(chǎn)業(yè)合作能力不斷拓展，2015 年8月參股設(shè)立金融租賃公司就是例證，預(yù)計在近兩年部分領(lǐng)域形成深度行業(yè)解決方案。這些均為未來結(jié)合客戶需求挖掘數(shù)據(jù)與應(yīng)用價值的信號。
股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示經(jīng)營動力超越市場預(yù)期，估值具有顯著吸引力。市場通常質(zhì)疑公司的國企屬性，但根據(jù)2015 年報和增發(fā)方案，推測公司高管基本解決股權(quán)問題。且與同類公司對比公司PE 估值僅2016 年47 倍，具有顯著吸引力。
維持盈利預(yù)測，上調(diào)評級到“增持”。預(yù)計2015-2017 年新北洋的收入分別為12.2 、17.5和22.5 億元，凈利潤分別為1.83 、2.60 和3.07 億元，每股收益分別為0.31 、0.43 和0.51 元。2015H1 目標(biāo)的行業(yè)應(yīng)用轉(zhuǎn)型已在金融、物流兩大行業(yè)推進(jìn)順利，且2016PE 近47倍，上調(diào)評級到“增持”。
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