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在規(guī)模與非息收入快速增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.62%，增速符合預(yù)期。上半年實(shí)現(xiàn)人均創(chuàng)利93 萬元，繼續(xù)蟬聯(lián)“人均最賺錢銀行”。
    資產(chǎn)質(zhì)量喜人，風(fēng)景這邊獨(dú)好
    上半年北京銀行不良凈生成率僅為0.28%，環(huán)比略有下降，好于可比同業(yè)；6 月末不良貸款率0.92%，季環(huán)比下降1BP；關(guān)注類貸款率1.05%，較年初下降26BP，資產(chǎn)質(zhì)量隱憂較小。我們認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量逆勢(shì)好轉(zhuǎn)受益于其貸款集中在不良情況較好的北京地區(qū)（占比54%）、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理等。
    發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融，轉(zhuǎn)型腳步較快
    北京銀行近年來積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作。與騰訊打造“互聯(lián)網(wǎng)+京醫(yī)通”智慧醫(yī)療新模式， 與芝麻信用合作應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)征信，與小米公司在移動(dòng)支付、便捷信貸、產(chǎn)品定制和渠道拓展等方面進(jìn)行合作，與大股東ING 聯(lián)合推出業(yè)內(nèi)首家直銷銀行，積極探索直銷銀行獨(dú)立法人化。互金業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭喜人，我們看好其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型前景。
    三、投資建議
    北京銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，資產(chǎn)質(zhì)量喜人，預(yù)測(cè)15-17 年EPS 分別為1.41/1.57/1.76元，BVPS 為8.66/9.92/11.15 元。目前股價(jià)7.14 元，對(duì)應(yīng)5.1x15PE/0.8x15PB，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化。