>> 中銀國際-北京銀行(601169)點評：資產(chǎn)質(zhì)量靚眼-151102
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎買入 |
作者： |
魏濤 |
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因此我們將目標(biāo)價上調(diào)，維持謹(jǐn)慎買入評級。
支持評級的要點
資產(chǎn)質(zhì)量高于同業(yè)。截至15 年3 季度末，該行不良資產(chǎn)率環(huán)比維持在0.94%，而不良資產(chǎn)余額環(huán)比上升2.5%至71 億人民幣。15 年3 季度核銷后的年化凈不良貸款生成率維持在0.36%的較低水平（15 年上半年為0.34%）。15 年3 季度末該行撥備覆蓋率由15 年上半年末的333%上升至351%。在當(dāng)前資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化的周期中，與同業(yè)相比該行韌性更強(qiáng)。
手續(xù)費收入增長加快。15 年3 季度該行凈手續(xù)費和傭金收入同比增長62%，主要是得益于擔(dān)保服務(wù)、現(xiàn)金管理服務(wù)和代理費收入。15 年1-9月非息收入占到經(jīng)營收入的20.7%，高于2014 年的15.2%。
有利的地理位臵。隨著更具體發(fā)展規(guī)劃的公布（例如運輸、環(huán)保和產(chǎn)業(yè)升級），該行將利用有利區(qū)位優(yōu)勢來抓住京津冀地區(qū)的許多基建融資機(jī)遇，以抵御經(jīng)濟(jì)放緩背景下資產(chǎn)增速下降的壓力。
通過與互聯(lián)網(wǎng)巨頭［例如騰訊控股(0700.HK/港幣148.00, 買入)、奇虎360 (QIHU.US/美元57.91, 買入)和小米］積極合作來打造互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的競爭實力。
評級面臨的主要風(fēng)險
快速的經(jīng)濟(jì)下滑可能會導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步惡化。
估值
北京銀行A 股當(dāng)前價格分別相當(dāng)于1.01 倍 2015 年預(yù)期市凈率和 7.7 倍2015 年預(yù)期市盈率。我們維持對該股的買入評級，主要是考慮到該行突出的資產(chǎn)質(zhì)量以及有利的地理位臵（受益于京津冀國家發(fā)展戰(zhàn)略）。
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