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    在政策和需求驅(qū)動(dòng)下醫(yī)療信息化建設(shè)仍處于景氣上升期，未來幾年在醫(yī)院端電子病歷、移動(dòng)醫(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療、醫(yī)學(xué)影像等系統(tǒng)的部署將成為行業(yè)主要增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)將保持在15%-20%左右的增速；同時(shí)我國各地市區(qū)域醫(yī)療信息化平臺(tái)招投標(biāo)正在快速展開，預(yù)計(jì)未來幾年公共衛(wèi)生信息化將保持在20%-30%的高速增長。同時(shí)醫(yī)療信息化行業(yè)經(jīng)過近二十年發(fā)展，技術(shù)與規(guī)模壁壘不斷提升，重心已經(jīng)從原有的HIS系統(tǒng)進(jìn)入到當(dāng)前技術(shù)相對(duì)復(fù)雜的電子病歷，醫(yī)學(xué)影像等系統(tǒng)的建設(shè)，同時(shí)地市級(jí)區(qū)域公共衛(wèi)生平臺(tái)項(xiàng)目的招標(biāo)也基本上把新進(jìn)入者以及區(qū)域型的小集成商擋在門外，預(yù)計(jì)行業(yè)一線廠商地位將愈加穩(wěn)固。目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入跑馬圈地與深耕細(xì)作并舉的時(shí)期。同時(shí)以衛(wèi)寧、萬達(dá)為代表的一線企業(yè)和上市平臺(tái)的并購整合正在不斷加快，預(yù)計(jì)未來市場份額將逐漸向以公司為代表的行業(yè)龍頭公司集中。
    簽訂中山市區(qū)域衛(wèi)生信息平臺(tái)運(yùn)營服務(wù)合同，試水互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新模式。公司在項(xiàng)目建設(shè)完成之后擁有10年的特許運(yùn)營權(quán)，通過平臺(tái)數(shù)據(jù)入口并結(jié)合其他醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，面向當(dāng)?shù)匦l(wèi)生局等醫(yī)療行政部門，醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生中心等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)、藥廠等第三方機(jī)構(gòu)以及城市居民等幾類不同用戶，在實(shí)現(xiàn)平臺(tái)基礎(chǔ)功能之上，提供網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療、藥品交易、醫(yī)療保險(xiǎn)、保健品業(yè)務(wù)、廣告運(yùn)營相關(guān)醫(yī)療服務(wù)。中山模式的意義在于公司能夠卡位政府核心醫(yī)療資源，掌握包含居民健康檔案和電子病歷兩大醫(yī)療數(shù)據(jù)信息，進(jìn)而衍生出面向G 端的政府購買服務(wù)，面向B 端的藥品交易、廣告運(yùn)營業(yè)務(wù)以及面向C 端的醫(yī)?？刭M(fèi)、網(wǎng)絡(luò)問診等相關(guān)醫(yī)療服務(wù)。
    我們認(rèn)為中山項(xiàng)目的成功實(shí)施標(biāo)志著公司地市級(jí)區(qū)域醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的正式啟動(dòng)，具備非常強(qiáng)的示范效應(yīng)，目前公司也正在積極推進(jìn)中山項(xiàng)目在其他區(qū)域的橫向復(fù)制。而獲取區(qū)域衛(wèi)生運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目的關(guān)鍵，一方面在于產(chǎn)品提供能力以及相關(guān)項(xiàng)目的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，另一方面需要和政府保持緊密的合作關(guān)系，能夠充分獲取政府醫(yī)療行政部門對(duì)平臺(tái)承建和運(yùn)營方能力、資質(zhì)等方面的認(rèn)可。而公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力位居行業(yè)前列，同時(shí)也承接了國內(nèi)多所區(qū)域衛(wèi)生平臺(tái)以及三甲醫(yī)院等大型醫(yī)療信息化項(xiàng)目，和許多醫(yī)療行政部門以及機(jī)構(gòu)保持緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)系。在中山項(xiàng)目的成功運(yùn)營后，公司有望將這一模式復(fù)制到其他區(qū)域。
    盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司15、16、17 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為0.59、0.73、0.94 億元，分別同比增長23%、25%、29%，2015-2017 年EPS 分別為0.86、1.07、1.38 元/股?；诠驹卺t(yī)療信息化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，未來有望受益行業(yè)集中度提升趨勢，同時(shí)，公司通過中山項(xiàng)目試水互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，有望實(shí)現(xiàn)由醫(yī)療IT 提供商向醫(yī)療綜合服務(wù)提供商的全面轉(zhuǎn)型。雖然公司當(dāng)前PE 數(shù)值偏高，但對(duì)比同業(yè)公司市值仍具有較大的擴(kuò)張空間，我們堅(jiān)定看好公司中長期的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，故首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者逢低增持，目標(biāo)價(jià)230 元，對(duì)應(yīng)267X 15PE、215 X 16PE、167X 17PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療信息化行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不確定風(fēng)險(xiǎn)。