>> 中銀國際-陜國投A(000563)轉型啟動，參股不良資產處置平臺是亮點-151223
| 上傳日期： |
2015/12/23 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏濤，郭曉露 |
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發(fā)行完成后，陜煤化集團持有公司的股份比例仍保持發(fā)行前的34.58%不變，大股東本次能夠以較高比例參與增發(fā)，且鎖定期三年，充分體現了對公司發(fā)展的信心，投資者對未來公司在大股東支持下的業(yè)務拓展抱有更高預期。
乘改革東風，且看政策與股東實力助力轉型。公司的實際控制人是陜西省國資委，在收益率下降推動金融行業(yè)混業(yè)發(fā)展，集團化、平臺化趨勢明顯的大背景下，陜西省地方政府也在著力打造省內的大金融平臺，實現金融業(yè)快速發(fā)展。省國資委擁有巨大的資源優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，為旗下金融企業(yè)提供了發(fā)展的土壤和催化劑，作為省國資委重點扶持的金融企業(yè)，公司有能力走在金融轉型發(fā)展的前列，優(yōu)先享有金融改革的紅利。
參股省內不良資產處置平臺，令人浮想聯(lián)翩。12 月19 日，陜國投發(fā)布董事會決議公告，董事會投票通過“以自有資金入股陜西金融資產管理股份有限公司”的議案。我們發(fā)現對于不良資產管理公司來說，廉價獲取不良資產的能力以及低成本獲得融資的能力是決定其最終盈利水平的關鍵因素?？紤]到陜西金融資產管理公司的股東背景（籌建小組、直屬省政府管理）、不良資產管理行業(yè)的發(fā)展前景以及地方AMC牌照的稀缺性，陜國投A 此次入股陜西金融資產管理公司非常值得期待。
評級面臨的主要風險
信托業(yè)務受到更加嚴格的監(jiān)管，信托回報率持續(xù)下降。
估值
我們采用分部估值法估值，得到公司目前市值應為293.59 億元，考慮到公司金融資產注入的持續(xù)預期，以及參股陜西不良資產處置平臺帶來的估值溢價，我們認為公司股價還有更大的上升空間，給予目標價22.00 元，首次深度覆蓋，給予買入評級。
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