>> 安信證券-長盈精密(300115)收購納芯威,半導體布局戰(zhàn)略清晰-151224
| 上傳日期： |
2015/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘，邵潔 |
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點評：公司再次投資納芯威，半導體投資戰(zhàn)略明晰。公司收購的宜確是前端射頻器件且收購股權為20%，此次擬收購納芯威主要產品涵蓋CMOS、BIPOLAR、BICMOS、BCD 等工藝技術的模擬及數(shù)字混合集成電路產品，并且收購股權達到65%。從投資的金額和技術角度來說，數(shù)?；旌?nbsp;IC 的設計難度大，更具投資價值。電源管理實現(xiàn)由通用向專用的轉變，未來定制化需求增加，終端廠商與芯片廠商合作的案例增多也說明半定制 IC 市場將成為未來發(fā)展方向，公司通過收購芯片設計廠商，有望進入物聯(lián)網、車聯(lián)網、新能源汽車、智能硬件，智能家居和可穿戴設備等新興市場。同時，在消費類芯片設計以外，能夠實現(xiàn)工業(yè)級芯片的布局，為工業(yè)4.0 的整體解決方案的完善積累研發(fā)基礎。為什么在射頻之后需要投電源管理？因為電源管理IC為工業(yè)4.0 必須芯片且應用廣泛。首先，我們認為公司作為一家制造企業(yè)，橫向進行半導體領域投資，應選擇最為盈利并輕資產的設計領域。其次，射頻和數(shù)?；旌显O計是芯片設計領域目前盈利能力較好的方向，而且定制要求高，因此適合切入終端客戶，同時獲得的定制能力也有利于未來自身企業(yè)工業(yè)4.0 的發(fā)展需求。納芯威公司芯片技術積累深厚，未來將針對消費電子、LED 領域放量。公司目前研發(fā)成果未來在消費電子快充、LED 電源管理和可穿戴電源管理預計都會有所突破。納芯威初步約定未來3 年未審計利潤盈利預測可以達到4050 萬元，作為行業(yè)內的新起之秀，IC 設計盈利代表客戶和行業(yè)的認可。保守估計，2015 年包括各種電池管理IC 的市場體量將超過50億顆，而且還在快速增長。
投資建議：預計公司未來將持續(xù)加大半導體集成電路領域投資，夯實工業(yè)4.0的基礎積累，明年業(yè)績有望持續(xù)實現(xiàn)高增長，持續(xù)看好公司長期業(yè)務布局和產業(yè)升級。預計15-17 年公司EPS 0.89，1.7 和2.2 元?？紤]到今年是業(yè)績拐點和公司工業(yè)4.0 的進展迅速，給予目標價51 元，買入-A 評級。
風險提示：半導體集成電路進展不達預期，工業(yè)4.0 進展不達預期
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