>> 申萬宏源-國瓷材料(300285)增發(fā)過會,納米小巨人正式進入新紀元-151224
| 上傳日期： |
2015/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
燕云 |
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此報告為加密報告 |
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根據會議審核結果，公司本次非公開發(fā)行股票申請獲得通過。
管理層、員工與股東利益高度一致。公司此次增發(fā)8 億，其中董事長張曦將認購4.58 億（57%）、員工持股計劃認購1.42 億（18%）。增發(fā)完成后，董事長持股比例將上升至24.62%，增強了相對控股權。管理層、員工和股東利益高度一致，本次增發(fā)鎖定期三年，公司將進入新一輪高速發(fā)展期。
核心競爭力持續(xù)得到證明，優(yōu)質納米新材料的稀缺標的：公司憑借自身的納米合成及分散技術，培育了多個高毛利尖端產品，并憑借其市場化的經營風格成功得以市場化，足以證明自身實力。作為A 股唯一的納米新材料純正標的，我們看好公司進入持續(xù)高速發(fā)展期。
短期而言，公司正處于從單產品走向4 個產品放量的快速成長期。除陶瓷墨水外，今年新投放的納米復合氧化鋯、高純超細氧化鋁正持續(xù)放量，其主要應用領域的景氣度均較高（包括醫(yī)療齒科、鋰電池材料、藍寶石材料、電子材料等）為明后年業(yè)績高增長打下基礎，預計整體年復合增長率達50%。目前根據我們的跟蹤，部分氧化鋁產能已經投產且進展順利，已經得到下游認可，并開始小批量供貨。
長期來看，一方面推進產業(yè)鏈下沉，另一方面與外延共舞，天花板未見。未來的看點包括：1）參股愛爾創(chuàng)25%的股權，使得公司向下游制品領域得以延伸，市場空間數量級放大；2）與宏瀨科技合資成立山東泓辰（參股35%），布局鋰電池正極材料。3）與涌鏵投資成立了并購基金，外延式發(fā)展有望與內生增長共舞。
維持盈利預測和投資評級。預計2015-2017 年的營業(yè)收入分別為6.64 億（yoy +77%）、10.9億（yoy +64%）、15.3 億（yoy +41%），歸母凈利潤分別為1.11 億（yoy +75%）、2.02億（yoy +82%）、2.81 億（yoy +39%），對應EPS 分別為0.44、0.79、1.11 元，維持“買入”評級。
風險提示：1）新品放量低于預期；2）原有產品業(yè)績下滑；3）產品毛利率下滑
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