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    投資建議：
    公司目前是一家被嚴(yán)重低估的以白酒和肉業(yè)為主的優(yōu)秀公司。白酒資產(chǎn)為牛欄山二鍋頭酒廠(chǎng)，定位低端大眾酒，核心價(jià)位段50 元以下，穿越行業(yè)周期逆勢(shì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年收入45-50億（占公司總收入50%），凈利率10-11%，白酒上市公司中收入第五，銷(xiāo)量第一，未來(lái)成長(zhǎng)路徑清晰，內(nèi)生+外延整合全國(guó)低端酒市場(chǎng)，打造大眾民酒第一品牌。肉業(yè)資產(chǎn)為鵬程肉業(yè)+小店種豬，擁有每年約180 萬(wàn)頭的生豬屠宰量和20 萬(wàn)頭的出欄量，北京豬肉市占率50%，肉業(yè)資產(chǎn)合計(jì)收入近30 億（占公司總收入30%），平均年利潤(rùn)約1 億。除了酒肉，公司還擁有地產(chǎn)、建筑、物流等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，多元化明顯，但其他業(yè)務(wù)部分難以盈利，對(duì)酒肉業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠?，使得酒肉兩?xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值無(wú)法體現(xiàn)，這是公司被低估的核心原因。
    未來(lái)公司看點(diǎn)：（1）聚焦主業(yè)，解決多元化問(wèn)題。公司的變化起自2013 年，新董事長(zhǎng)王澤王總上任，2014 年確定16 字發(fā)展戰(zhàn)略“主業(yè)突出，清晰業(yè)務(wù)，同業(yè)整合，價(jià)值實(shí)現(xiàn)”，集團(tuán)打造“投資控股型發(fā)展模式”，上市公司逐步剝離與酒肉無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)，目前呈加速聚焦態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)16 年底公司業(yè)務(wù)有望變?yōu)榧兙迫?，整體估值將提升；(2)期待國(guó)企改革推進(jìn)。公司為北京順義區(qū)國(guó)資委所屬企業(yè)，如能借助改革東風(fēng)解決機(jī)制問(wèn)題、引入優(yōu)秀戰(zhàn)略合作伙伴，則公司的運(yùn)營(yíng)效率和發(fā)展速度都會(huì)大幅提升（白酒凈利率不到11%，與同行業(yè)相比提升空間巨大）；(3)酒肉業(yè)務(wù)除了內(nèi)生性增長(zhǎng)，我們認(rèn)為也有希望借助外延并購(gòu)加速做大。低檔酒的模式為薄利多銷(xiāo)，產(chǎn)能布局和渠道互補(bǔ)尤為重要，肉業(yè)從今年行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，從豬肉向牛羊肉等多品類(lèi)拓展成為大趨勢(shì)。