>> 安信證券-七星電子(002371)-半導(dǎo)體究竟什么最賺錢-151227
| 上傳日期： |
2015/12/29 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘，邵潔 |
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2、上市公司擬通過向國家集成電路基金、京國瑞基金和芯動能基金非公開發(fā)行股份募集配套資金。
點評：我們在14 年年中推出行業(yè)深度報告《電子“智”造3.0》中強調(diào)，電子行業(yè)的投資機會將從模組向上游制造設(shè)備和先進材料轉(zhuǎn)移，半導(dǎo)體作為15 年投資的一大熱點，這一屬性同樣適用。半導(dǎo)體領(lǐng)域相比于其他電子行業(yè)的技術(shù)要求更高，因此我們也在《半導(dǎo)體投資時鐘》中對各個環(huán)節(jié)的投資方式進行了分析，設(shè)計、材料、設(shè)備有望成為半導(dǎo)體領(lǐng)域最賺錢的三個方向，制造更多機會會出現(xiàn)在特殊器件工藝，封測的機會在于龍頭。七星電子作為上市公司中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中設(shè)備制造最相關(guān)的企業(yè)，在并購北方微電子之后預(yù)計能夠繼續(xù)做大做強，有望成為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備的龍頭企業(yè)，堅定推薦！從市場空間看，半導(dǎo)體設(shè)備市場空間大，各大廠商很難占領(lǐng)所有設(shè)備領(lǐng)域。七星電子此次擬收購的北方微電子在刻蝕和薄膜淀積方面具有競爭優(yōu)勢，隨著先進制程的成本上升，28nm 以上的成熟工藝預(yù)計將大面積實現(xiàn)設(shè)備國產(chǎn)化。因為成本邊際效應(yīng)遞減，設(shè)備的技術(shù)儲備完成。臺灣廠商開放大陸投資及國際廠商產(chǎn)能紛紛向大陸轉(zhuǎn)移有望帶動七星及北方微電子設(shè)備需求。公司此次發(fā)行股份收購和配套融資國家大基金參與，奠定半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域龍頭地位。
投資建議：我們繼續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)計之后材料和設(shè)備的投資邏輯，認為中國半導(dǎo)體未來5 年將是快速發(fā)展期，設(shè)備的資本支出將持續(xù)增加。七星電子并購北方微電子之后預(yù)計成為中國半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，特別是補充刻蝕和薄膜淀積等工藝設(shè)備，上市后有望擴大銷售規(guī)模，并有望成為全工藝線的設(shè)備供應(yīng)商大廠行業(yè)。我們預(yù)計16、17 年凈利潤1.1 億、1.4億，假設(shè)按照預(yù)案發(fā)行股份，16、17 年EPS 為0.24 元和0.31 元。考慮到半導(dǎo)體設(shè)備廠商的稀缺性和北方微電子在刻蝕、淀積的龍頭地位，我們予以買入-A 評級，目標(biāo)價40 元。
風(fēng)險提示： 半導(dǎo)體固定資產(chǎn)投資不達預(yù)期
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