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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    陵園業(yè)務(wù)受益于京津冀一體化，在目前北京及周邊可售墓位緊缺的情況下，旗下三河靈山寶塔陵園升值空間巨大。寶塔陵園距離北京CBD 商務(wù)中心僅50 公里；距離通州20 公里，交通便利。除位于北京城內(nèi)的八寶山陵園等，相比其他經(jīng)營(yíng)性公墓均有突出地理優(yōu)勢(shì)；同時(shí)和北京市內(nèi)公墓相比具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。中國(guó)傳統(tǒng)“入土為安”觀念影響下墓地為剛性需求，有研究表明北京市現(xiàn)有墓穴將在數(shù)年后用盡，北京及周邊將陷無(wú)地可葬的“死墓危機(jī)”，到時(shí)手握大量待售墓位且已儲(chǔ)備土地用于擴(kuò)建的三河靈山寶塔陵園將具有很大升值空間，并且公司籌劃的并購(gòu)基金也已為并購(gòu)做好前期布局籌劃,作為A 股唯一含殯葬業(yè)標(biāo)的潛力巨大。
    日前收購(gòu)了澳大利亞的Woodlands 牧場(chǎng)，可有效緩解國(guó)內(nèi)架子牛源供給不足的情況，提高屠宰產(chǎn)能，擴(kuò)大收益規(guī)模。
    產(chǎn)業(yè)鏈向下游發(fā)展，增強(qiáng)餐飲和深加工輻射影響和滲透率，打造“百姓餐桌”和“城市后廚房”。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    肉牛及乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生食品安全黑天鵝事件的風(fēng)險(xiǎn)。
    審批政策改變導(dǎo)致靈山寶塔陵園建設(shè)規(guī)劃不能按預(yù)期進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。
    澳洲牧場(chǎng)受疫情等突發(fā)事件影響或進(jìn)口政策變更的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    公司在傳統(tǒng)畜牧和新興殯葬產(chǎn)業(yè)均進(jìn)行了前瞻性布局，并設(shè)立了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，預(yù)期可實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.10 億、2.98 億和3.85 億，對(duì)應(yīng)每股收益0.24 元、0.36 元和0.46 元，考慮到業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間，首次覆蓋給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23.44 元。