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 移動(dòng)支付的中國(guó)芯。目前移動(dòng)支付主要是國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)NFC（運(yùn)營(yíng)商+手機(jī)廠+銀聯(lián)）、蘋(píng)果標(biāo)準(zhǔn)Apple Pay（蘋(píng)果+銀聯(lián)）和中國(guó)本土標(biāo)準(zhǔn)RCC（運(yùn)營(yíng)商）的競(jìng)爭(zhēng)。RCC由于沒(méi)有成為國(guó)標(biāo)，應(yīng)用推廣受限，主要應(yīng)用于地鐵、校園等封閉系統(tǒng)。隨著RCC標(biāo)準(zhǔn)確立國(guó)標(biāo)的臨近，行業(yè)迎來(lái)突破機(jī)遇。而目前國(guó)內(nèi)主要是國(guó)民技術(shù)和廈門(mén)盛華（港股精英國(guó)際1328.HK子公司）推動(dòng)，提供的是移動(dòng)支付領(lǐng)域的中國(guó)芯。RCC采用2.45GHz，雖然由于產(chǎn)品成本較高，但是實(shí)際應(yīng)用中適用范圍廣，只需更換SIM卡，不受到手機(jī)品種的限制，綜合成本更低。目前移動(dòng)支付市場(chǎng)才剛剛開(kāi)始啟動(dòng)，無(wú)論互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主推的二維碼支付、蘋(píng)果主推的Apple Pay、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的NFC、亦或是運(yùn)營(yíng)商主推的RCC目前尚未形成穩(wěn)定的市場(chǎng)格局，不同技術(shù)各有特點(diǎn)，未來(lái)的市場(chǎng)格局依然存在很多的可能性。
    長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)自移動(dòng)安全。我們認(rèn)為公司的核心價(jià)值在于公司在安全領(lǐng)域的長(zhǎng)期布局，隨著公司2015年聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略執(zhí)行，公司已經(jīng)將長(zhǎng)期戰(zhàn)略聚焦于移動(dòng)安全領(lǐng)域，安全專家已成為公司不斷強(qiáng)調(diào)的自我定位。事實(shí)上隨著物聯(lián)網(wǎng)的普及、智能硬件的發(fā)展、服務(wù)機(jī)器人的推廣，我們相信未來(lái)移動(dòng)安全應(yīng)用將成為最具成長(zhǎng)性的半導(dǎo)體行業(yè)需求之一。 
    三大發(fā)展邏輯快速推進(jìn)。金融IC卡芯片公司產(chǎn)品已經(jīng)成熟，已經(jīng)與多家銀行發(fā)行試樣卡。RCC技術(shù)商用環(huán)境的建設(shè)得到有效推動(dòng)，對(duì)其發(fā)展有積極作用。后續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)的制定將真正為RCC發(fā)展打開(kāi)大門(mén)，值得期待。安全領(lǐng)域公司作為符合TPM2.0標(biāo)準(zhǔn)的芯片廠商之一，參與了標(biāo)準(zhǔn)的制定，并推出支持中國(guó)密碼算法的TPM 2.0安全模塊產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入小批量出貨階段。 
    重申買入評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)。公司股價(jià)已達(dá)到前次目標(biāo)價(jià)區(qū)間，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，2015-17年EPS分別為0.34元，0.52元，0.74元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17年P(guān)E分別為134.2x，86.1x，61.3x?？紤]公司三大發(fā)展戰(zhàn)略清晰，RCC移動(dòng)支付與可信計(jì)算業(yè)務(wù)彈性巨大，我們認(rèn)為公司合理目標(biāo)價(jià)為55.0~60.0元，重申買入評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融IC卡芯片國(guó)產(chǎn)化替代慢于預(yù)期，RCC無(wú)法取得金融支付標(biāo)準(zhǔn)，可信計(jì)算芯片推廣不順利。