>> 華泰證券-福安藥業(yè)(300194)收購只楚 強(qiáng)化公司抗生素主業(yè)-160104
| 上傳日期： |
2016/1/4 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚藝，楊燁輝 |
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此報告為加密報告 |
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收購只楚藥業(yè) 將強(qiáng)化公司抗生素主業(yè)：只楚藥業(yè)目前是全國最大的硫酸慶大霉素生產(chǎn)出口企業(yè)，目前其原料藥占公司收入比重達(dá)80%，而公司一直都耕耘在抗生素領(lǐng)域，其氨曲南原料藥及制劑全國領(lǐng)先，故此次收購只楚將完善公司在抗生素領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，提升公司行業(yè)整體競爭力。另外，即去年收購天衡，公司拿下了格拉司瓊和昂丹司瓊等特色?？扑?，此次收購只楚藥業(yè)，公司也收獲了硫辛酸（輔助降糖藥，是公司主要的制劑品種，占公司收入的10%左右）等特色?？扑?，這也將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線，為公司的持續(xù)成長注入動力。
收購持續(xù)進(jìn)行中：公司即2013年收購湖北人民(特色?？?、2014年收購寧波天衡（特色?？疲衲暧忠慌e拿下煙臺只楚（原料藥+特色?？疲?，而未來2-3年公司還將繼續(xù)抓住醫(yī)藥行業(yè)整合的機(jī)遇（整頓藥品批文、飛檢持續(xù)不斷、控費(fèi)降價漸成常態(tài)），圍繞“差異化稀缺特色品種”的核心持續(xù)開展收購。
公司高管激勵已經(jīng)到位：2014年公司收購寧波天衡時，福安董事長及天衡管理團(tuán)隊就參與了4億公司定增，價格為18.38，今年股災(zāi)后董事長王天祥又帶領(lǐng)公司高管增持了公司股票，增持金額1億（平均成本為15.91），此次收購只楚，除了董事長及公司部分高管及核心人員又將參與4.2億定增，以劉洪海為首的只楚藥業(yè)也將參與此次定增，增發(fā)價為14.65，彰顯了福安高管及各收購公司對公司未來的發(fā)展信心（停牌前公司股價18.95）。
盈利預(yù)測：我們維持公司2015-2017年EPS分別為0.27、0.41和0.49（原主業(yè)為0.19、0.22和0.26），考慮并購只楚，公司2016年凈利將達(dá)2.16億，考慮公司持續(xù)的并購預(yù)期，可以給予公司40-50倍估值，對應(yīng)86-108億市值，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購整合低于預(yù)期，并購進(jìn)展低于預(yù)期
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