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目前正在執(zhí)行的有待確認(rèn)收入的合同金額260 億元左右。
    僅僅根據(jù)正在執(zhí)行的合同測(cè)算，2016 年需要完成100 億元以上合同，才能保證合同按期完成。
    合同主要以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，部分合同按照當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算，但執(zhí)行過(guò)程中仍按照美元來(lái)計(jì)價(jià)。即可理解為公司的絕大部分合同以美元計(jì)價(jià)。
    （二）充分受益人民幣貶值
    人民幣貶值有利用中國(guó)工程承包業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，為未來(lái)獲取更多訂單打下基礎(chǔ)。
    從存量訂單的角度來(lái)看，合同以美元計(jì)價(jià)，人民幣貶值后，直接體現(xiàn)為人民幣計(jì)價(jià)的收入提升；但成本端如設(shè)備采購(gòu)等以人民幣計(jì)價(jià)，不受匯率波動(dòng)影響。假設(shè)收入的50%以人民幣計(jì)價(jià)，保守估計(jì)2016 年收入105 億元，人民幣貶值10%，收入端增加10.5 億元，成本端增長(zhǎng)5.25 億元，毛利多出來(lái)5.25 億元，公司凈利至少增長(zhǎng)3.9 億元。
    按照A 股15 倍PE 計(jì)算，3.9 億凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)市值58.5 億元。公司目前市值僅僅132 億元，人民幣貶值10%帶來(lái)的市值增幅為44%。
    （三）步入2016，估值切換預(yù)期增強(qiáng)
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有：鉛鋅采選冶煉、海外工程承包、稀土和冶金裝備。其中鉛鋅采選年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1 億元，稀土和冶金裝備虧損數(shù)千萬(wàn)元。由于海外工程承包帶來(lái)的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2015 年凈利潤(rùn)4.0 億元，同比增長(zhǎng)69%；2016 年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)8.7 億元，增幅118%。
    考慮到鉛鋅和稀土價(jià)格底部，未來(lái)大概率上行，資源盈利能力增強(qiáng)，以及海外工程承包業(yè)務(wù)帶來(lái)的冶金裝備業(yè)務(wù)增量，公司2016年完成9.17億元的確定性極高。
    目前市值僅132億元，對(duì)應(yīng)2016年的市盈率僅15倍，估值切換預(yù)期強(qiáng)烈。
    3．投資建議
    公司對(duì)人民幣貶值敏感性極高，人民幣貶值10%，有望帶來(lái)市值44%的增幅。鉛鋅和稀土價(jià)格觸底，裝備業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)，公司2016年凈利潤(rùn)翻番確定性極強(qiáng)，預(yù)計(jì)2016年凈利潤(rùn)8.7億元，對(duì)應(yīng)P/E 15倍，考慮到公司市值僅132億元，給與推薦評(píng)級(jí)。