>> 恒泰證券-太原剛玉(000795)-睿參考2016第1期-160106
| 上傳日期： |
2016/1/6 |
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758KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
廖文凱 |
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近年來，通過一系列收購和重組，公司逐步形成稀土磁材，電機電控，智能物流裝備的產(chǎn)品系列。2015 年11 月，公司更是推出定增預案，擬注入大股東旗下釹鐵硼業(yè)務相關資產(chǎn)，同時，募集資金布局新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)、醫(yī)療康復電動輪椅、消防機器人及消防模擬訓練系統(tǒng)和智能工廠系統(tǒng)等新興業(yè)務領域。
二、公司看點：
1、擬定增注入大股東資產(chǎn)，進一步夯實磁材業(yè)務
2015 年11 月，公司發(fā)布定增預案，擬以10.02 元/股非公開發(fā)行合計6117.76 萬股，作價6.13 億元收購公司控股股東橫店控股旗下贛州東磁100%股權及橫店進出口持有的釹鐵硼業(yè)務相關資產(chǎn)。通過收購贛州通誠、注入贛州東磁和英洛華進出口，加上原有英洛華磁業(yè)，合計釹鐵硼產(chǎn)能將達7300 噸，晉升國內(nèi)前二大磁材公司，協(xié)同效應明顯，實現(xiàn)產(chǎn)能、技術、市場三方面互補，提高綜合競爭力，為公司在下游業(yè)務延伸提供強力支持。同時，標的資產(chǎn)2016-18 年預測合計凈利為4675、5585 萬、6833 萬元，若注資完成，將為公司帶來實實在在的利潤貢獻，改善主業(yè)虧損的尷尬局面。
2、通過配套融資項目，積極布局新興產(chǎn)業(yè)
與本次大股東注入資產(chǎn)相配套的融資計劃顯示，公司擬向橫店控股、鉅洲資產(chǎn)、硅谷惠銀（硅谷惠銀1 號）以10.02 元的發(fā)行價格，發(fā)行不超過6118 萬股，募集配套資金總額不超過6.13 億元。用于消防機器人及消防訓練模擬產(chǎn)業(yè)化項目、新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、新能源汽車動力電機用高性能磁體研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、償還有息負債及補充流動資金。
此次配套募集資金，公司重點布局了兩大新興產(chǎn)業(yè)方向，包括：
1）消防機器人領域
公司結(jié)合自身微特電機、裝備制造經(jīng)驗，通過子公司聯(lián)宜電機實施消防機器人項目。項目建成擬新增年產(chǎn)消防機器人類產(chǎn)品2380 臺、消防模擬訓練系統(tǒng)5 套/年的產(chǎn)能。項目第3 年開始部分投產(chǎn)，第5 年起開始完全達產(chǎn)，達產(chǎn)預計新增收入2.8 億、凈利2888 萬。
消防機器人是國家重點扶持的特種機器人之一，若技術成熟則未來有望成為剛需，市場空間大。根據(jù)消防車部署配置要求估算，未來大約2-3 名消防員配備一輛消防機器人，粗略估算我國消防機器人的保有量應該在3-6萬臺左右。結(jié)合當前國內(nèi)常用的JMX-LT50 消防機器人（30 萬元起售）和瑞典Brokk50 破拆機器人（200 萬起售）的價格，按照單臺價格50 萬計算，則未來我國消防機器人需求總規(guī)模有望達到150-300 億元，年均市場需求數(shù)十億元。
2）新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)
除了布局消防機器人領域，公司此次定增布局的重點則是放在積極拓展釹鐵硼下游產(chǎn)業(yè)鏈，一方面，計劃投入1.3 億通過英洛華磁業(yè)實施新能車動力電機用高性能磁體研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目，規(guī)劃第4 年完全達產(chǎn)后形成年產(chǎn)600 噸新能車動電機用高性能磁體生產(chǎn)能力，達產(chǎn)后預計新增收入2.2 億、凈利3000 萬；另外，公司計劃投入2億通過聯(lián)宜電機實施新能車驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，規(guī)劃3 年后可形成年產(chǎn)4 萬套新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)的生產(chǎn)能力，達產(chǎn)后預計新增收入5.8 億、凈利5000 萬。
目前新能源車仍處于發(fā)展初期，未來市場空間廣闊，根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）》，規(guī)劃到2015 年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產(chǎn)銷量力爭達到50 萬輛；到2020 年，累計產(chǎn)銷量超過500
萬輛。我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)在未來數(shù)年將迎來快速增長階段。公司此次布局新能源汽車領域，不僅將有效消化上游公司釹鐵硼產(chǎn)能，而且，也有利于公司抓住發(fā)展機遇，加快促進產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級。
三、投資建議：
本次注資和配套融資若能順利實施，公司將進一步升級完善釹鐵硼產(chǎn)業(yè)鏈，并向下游新源汽車產(chǎn)業(yè)延伸，同時，公司通過與哈工大機器人研究所合作，高起點切入消防機器人產(chǎn)業(yè)，進軍智能裝備領域。轉(zhuǎn)型升級符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，前景光明?？紤]增發(fā)因素，預計15-17 年EPS 為-0.05/0.26/0.39 元，對應16 年動態(tài)PE 為63 倍，公司過往業(yè)績較差，此次定增轉(zhuǎn)型，公司盈利面臨拐點，我們給予推薦評級。
四、風險提示：
1、定增注資未能順利實施；
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