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我們認(rèn)為，此次方案覆蓋面廣，激勵(lì)到位，有利于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。同時(shí)，業(yè)績承諾的高增長彰顯了公司管理層對公司未來發(fā)展的信心。
    傳統(tǒng)主業(yè)冶金閥門業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)
    2015H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2 億元，同比-11%；凈利潤0.17 萬元，同比-42%。分業(yè)務(wù)看，冶金閥門收入1.1 億元,占比總收入55%，同比+2.9%。毛利率35%，毛利率同比+2.8pct。公司的冶金閥門，主要應(yīng)用于對冶金企業(yè)具有節(jié)能、減排及降耗效果的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)、轉(zhuǎn)爐煤氣除塵與回收系統(tǒng)和焦?fàn)t煙氣除塵系統(tǒng)，市占率達(dá)70%。公司還被寶鋼、萊鋼、中冶賽迪等認(rèn)定為優(yōu)秀供應(yīng)商，在鋼鐵領(lǐng)域有廣泛的客戶基礎(chǔ)。
    收購無錫法蘭，有效延伸產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)核電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈布局無錫法蘭是國內(nèi)法蘭制造領(lǐng)域具備較高市場影響力的專業(yè)廠商之一。公司取得了民用核安全設(shè)備制造許可證、特種設(shè)備制造許可證、壓力管道元件制造單位安全注冊證書、測量管理體系認(rèn)證證書。目前是中石油、中石化、中海油、中核、中廣核大公司的供應(yīng)商。
    2013,2014,2015 年1-5 月，無錫法蘭的營業(yè)收入分別為3.4 億元、3.3 億元和1.1 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.47 億元、0.40 億元和0.13 億元，位居國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。
    看好核電站后市場未來發(fā)展
    我國目前在運(yùn)核電機(jī)組26 臺(tái)，在建24 臺(tái)。核電站運(yùn)營維保的后市場潛力巨大。預(yù)計(jì)未來的存量閥門的維修訂單將大幅提高，核電站的運(yùn)行時(shí)間在60 年左右，一般閥門的壽命從10-50 年不等，冷卻裝置里的閥門（用于海水輸送的，受腐蝕程度高）使用壽命較短，通常6-7 年就需要更換。核電站花在閥門維修上的費(fèi)用為單堆每年1000 萬元，因此核電機(jī)組單堆每年球閥蝶閥的維修費(fèi)約為450-500萬元。
    盈利預(yù)測
    考慮到目前核電訂單拐點(diǎn)帶來明后年核電業(yè)務(wù)業(yè)績將大幅度提升，我們預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤為0.49、1.2 和1.3 億元，我們預(yù)計(jì)2015-17年的EPS 為0.24、0.55 和0.60 元，對應(yīng)PE 為100/43/40X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核電重啟低于預(yù)期，蝶閥球閥市占率降低。