>> 興業(yè)證券-亨通光電（600487）海纜業(yè)務連獲突破，大數(shù)據(jù)未來可期-160108
| 上傳日期： |
2016/1/11 |
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作者： |
唐海清 |
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2、 實力增長轉(zhuǎn)化為收入增長：預計15年公司海纜業(yè)務訂單超過7個億，有望成為國內(nèi)海纜龍頭；公司實現(xiàn)了軍工訂單從0到1的突破，跨入國防軍工市場，前景廣闊。此次重大技術(shù)突破將進一步增厚公司實力，受益于行業(yè)技術(shù)壁壘，進而帶來的收入紅利值得期待。
3、 完成國際認證，海外業(yè)務的新發(fā)力點：公司十分重視海外業(yè)務的發(fā)展，未來目標海外收入占比超50%。對標國際海纜龍頭普睿斯曼，其產(chǎn)能已排至2018年，說明市場空間很大。此次完成UJ認證標志著公司全線產(chǎn)品可以進入國際市場，并將得到海外客戶認可，海外海纜業(yè)務有望迎來快速增長。
中長期看，主營持續(xù)快速增長，獎勵基金&員工持股調(diào)動公司積極性，海外業(yè)務借力"一帶一路"、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)將推動公司持續(xù)快速增長
一、 主營方面：光棒利潤持續(xù)釋放、海纜和特種導線超預期突破等將推動公司業(yè)績持續(xù)改善
首先，傳統(tǒng)主營方面，國內(nèi)光棒反傾銷為行業(yè)企穩(wěn)回升奠定了基礎(chǔ)，而中國移動的大規(guī)模招投標（1億芯公里，同比增長60%以上，價格同比增長5%-10%）給行業(yè)需求帶來強勁的增長和保障，公司中標份額第一，占比15%。同時光棒620噸項目增強了公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化核心競爭力，并為公司在全球新興市場快速擴張奠定堅實基礎(chǔ)。同時，電力電纜、鐵路信號纜受國網(wǎng)和鐵路建設拉動有望快速增長。
其次，新產(chǎn)品方面，公司特種導線持續(xù)第一投標即獲得第三名好成績，今年預計做到8個億收入，未來有望持續(xù)快速增長；同時，海纜已有成熟的生產(chǎn)工藝，取得了UQJ認證和泰爾認證，經(jīng)過前期導入，海纜已經(jīng)有一定市場突破，15年訂單有望超7億元，中標軍工業(yè)務也打開了公司的軍工市場空間，我們預計未來將進一步擴大市場、快速增長，將為公司的中長期成長作重要支撐。
二、 公司動力：獎勵基金信托和員工持股計劃將調(diào)動公司積極性公司制定《獎勵基金運用方案》，委托蘇州信托在協(xié)議約定時間內(nèi)擇機用獎勵基金購買本公司股票。目前第一期的5600萬已經(jīng)購買了公司股票，價格在14元-15元。
同時，公司最新公告積極推進員工持股計劃：擬設立信托計劃在董事會和股東大會批準員工持股計劃方案后的十二個月內(nèi)，利用2013年和2014年已提取的獎勵基金約合人民幣3176萬元通過二級市場購入公司股票，鎖定期三年。
我們認為，股權(quán)獎金基金計劃和員工持股計劃的實施將股東利益和管理層利益綁定，將建立公司管理層的長效激勵機制，調(diào)動公司核心骨干員工的積極性，推動公司快速發(fā)展。
三、長期戰(zhàn)略：海外業(yè)務借力"一帶一路"、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)將支撐公司可持續(xù)快速增長
1、大力發(fā)展海外市場是公司的重要戰(zhàn)略，通過收購電信國脈（具備工程總包一級資質(zhì)和系統(tǒng)集成甲級資質(zhì)），公司將進入工程總包領(lǐng)域，從硬件制造商升級為系統(tǒng)綜合解決方案服務商。近期又收購了印尼voksel和阿伯代爾集團，進一步打開了東南亞、非洲、中東、歐洲等地區(qū)的市場。此次收購了萬山電力，切入海外電力EPC業(yè)務，公司借力"一帶一路"戰(zhàn)略、實現(xiàn)海外業(yè)務快速發(fā)展。
2、大數(shù)據(jù)是公司未來的重大戰(zhàn)略發(fā)展方向，此次收購優(yōu)網(wǎng)科技，公司借力電信運營商擁有的龐大的數(shù)據(jù)資源和優(yōu)網(wǎng)科技良好的大數(shù)據(jù)采集、分析和運用能力，有望發(fā)展成為國內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)分析和應用的服務提供商，為公司未來成長打開了空間。
3、基于海外"一帶一路"戰(zhàn)略+轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，公司將繼續(xù)進行外延式并購和投資，并不斷豐富和延伸上述戰(zhàn)略意圖和業(yè)務形態(tài)，實現(xiàn)公司的可持續(xù)快速發(fā)展。
盈利預測與投資建議：短期看，受益光棒反傾銷和光纖、光纜需求增長，同時海纜和特種導線超預期快速增長，公司業(yè)績將繼續(xù)高增長。此外，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)/的步伐堅定；中長期來看，公司海外業(yè)務將借力"一帶一路"戰(zhàn)略快速發(fā)展。同時，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)開始落地（收購優(yōu)網(wǎng)科技），打開未來廣闊成長空間。因此，我們看好公司中長期發(fā)展，保守預計公司15-17年EPS（備考盈利預測）為0.43元、0.64元、0.83元，重申"增持"評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、費用居高不下、轉(zhuǎn)型失敗
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