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優(yōu)網(wǎng)科技成立于2004 年，是國內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)分析與應(yīng)用、網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等業(yè)務(wù)的綜合解決方案提供商：（1）大數(shù)據(jù)領(lǐng)域與分眾傳媒、江蘇廣和、搜狐視頻等合作創(chuàng)新，也與華為、中興以及運(yùn)營商簽訂多項(xiàng)合作協(xié)議。（2）網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品應(yīng)用于政府、醫(yī)療、學(xué)校、通信、金融等中大型企業(yè)，2014年獨(dú)家中標(biāo)中國移動網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢感知平臺建設(shè)。（3）網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化業(yè)務(wù)服務(wù)于中國聯(lián)通以及中國電信。根據(jù)優(yōu)網(wǎng)科技的利潤承諾，2015 年-2017 年凈利潤規(guī)模不低于3100萬元、4100 萬元、5350 萬元，其中大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡(luò)安全凈利潤不低于1860 萬元、2870萬元、4280 萬元，占比逐年增加。收購優(yōu)網(wǎng)是亨通光電打造大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全、物聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的第一步，未來以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建多層次的大數(shù)據(jù)生態(tài)圈，并且結(jié)合亨通國內(nèi)外市場的營銷能力，為優(yōu)網(wǎng)提供廣闊的市場空間。
    彌補(bǔ)電力工程服務(wù)能力，打通海外EPC市場。今年公司收購電信國脈后已打通通信工程業(yè)務(wù)，但在電力工程領(lǐng)域存在不足。收購福州萬山電力后，公司將加快從產(chǎn)品到服務(wù)的轉(zhuǎn)型，形成通信及電力兩大主業(yè)產(chǎn)品+服務(wù)的業(yè)務(wù)模式。萬山電力主營電力行業(yè)勘察、設(shè)計(jì)、施工等7 項(xiàng)業(yè)務(wù)，主要客戶為國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團(tuán)等，還曾與戰(zhàn)略合作單位共同走出國門，參與孟加拉等國的電力工程前期的勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。2015-2017 年萬山電力承諾凈利潤不低于3000 萬元、3600 萬元、4320萬元，同時(shí)對海外電力EPC 工程合同金額也有相應(yīng)承諾。
    重申“買入”評級。受益于光通信景氣度回升，作為龍頭的亨通光電未來三年凈利潤復(fù)合增長率有望達(dá)43%，同時(shí)存在超預(yù)期的可能。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.43/0.62/0.81 元，2016 年P(guān)E 僅26 倍，安全邊際高。亨通光電一方面在傳統(tǒng)領(lǐng)域向“產(chǎn)品+服務(wù)”轉(zhuǎn)型，另一方面有望通過不斷外延并購，打造大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的第二主業(yè)，我們重申“買入”評級。
    催化劑：“一帶一路”；外延并購落地；電信、聯(lián)通招標(biāo)啟動。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購速度慢于預(yù)期。