>> 浙商證券-中通客車(000957)深度報告-業(yè)績勢如破竹-160111
| 上傳日期： |
2016/1/12 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
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此報告為加密報告 |
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盡管我們預(yù)計了四季度行業(yè)新能源客車的采購量將激增，相應(yīng)給予了15 年較為激進的盈利預(yù)測，但公司的優(yōu)異業(yè)績依然略在意料之外。
公司實際利潤增長或高達6 倍！
2014 年公司實現(xiàn)凈利潤約2.8 億元，扣除出售新疆中通房產(chǎn)開發(fā)有限公司股權(quán)的影響后，凈利潤為0.76 億元。根據(jù)公司今日披露的業(yè)績預(yù)增（3.4~4.19 億元），以及全年的客車銷量提升，和新能源客車滲透率加大，我們預(yù)計公司凈利潤有望實現(xiàn)4 億元，公司在15 年11 月披露了會計政策調(diào)整，我們預(yù)計此舉將增加約8 千萬的資產(chǎn)減值損失，合約7 千萬的稅后凈利潤，我們預(yù)計公司15 年利潤的實際值有望實現(xiàn)4.7 億元，扣非后或?qū)崿F(xiàn)同比爆發(fā)式增長約6 倍！
“藍迪+輕舟”純電動物車虛位以待行業(yè)爆發(fā)
16 年或成為純電動物流車爆發(fā)的元年，目前汽車行業(yè)一年的交叉型乘用車和微卡合約180 萬輛，廣泛運用于中國的物流行業(yè)。我們預(yù)計僅需5%的電動化滲透則可提供全行業(yè)9 萬輛的純電動物流車需求，市場相當廣闊。補貼方面，純電動物流車享有 6-8 米純電動輕客的補貼，且售價較傳統(tǒng)純電動輕客更加便宜。公司于16 年將推出的“藍迪”和“輕舟”兩款可應(yīng)用于純電動物流領(lǐng)域的輕客產(chǎn)品，我們預(yù)計其將有效地支撐6-8 米電動客車的銷量（16 年公司6-8米純電動客車銷量占比約為新能源客車整體的60%以上）。
強烈推薦買入：全面上調(diào)15-16 年盈利預(yù)測
公司15 年業(yè)績的大超預(yù)期，使得我們對其后續(xù)的增長更加期待，我們上調(diào)了其16 年的盈利預(yù)測，預(yù)計其16 年依舊有望實現(xiàn)接近50%的凈利潤增長。目前公司無論從15 年P(guān)S 小于1x，或是實際PE13x 均已價值凸顯，我們認為公司的合理市值接近100 億元，區(qū)間漲幅或達40%~60%，強烈推薦“買入”。
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