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    履行成立之初的協(xié)議，估值4571 萬元。山東國瓷鑫美宇氧化鋁有限公司成立于2014 年9 月，承載了公司氧化鋁事業(yè)部，是公司與淄博鑫美宇成立的合資公司，股權(quán)比例為70%和30%。
    成立之初，就曾協(xié)議將于2017 年4 月之前回購股權(quán)。本次回購價(jià)格為1371.3 萬元，國瓷鑫美宇氧化鋁的估值為4571 萬元。
    氧化鋁事業(yè)部有望從2016 年起顯著貢獻(xiàn)業(yè)績，本次回購少數(shù)股東權(quán)益將使公司100%受益于氧化鋁業(yè)務(wù)的放量。公司高純超細(xì)氧化鋁的產(chǎn)能于2015 年下半開始逐漸釋放，預(yù)計(jì)于2016年開始有較為顯著的業(yè)績貢獻(xiàn)，基于下游市場(chǎng)的需求情況，公司的氧化鋁目前主要用于鋰電池陶瓷隔膜涂覆，少量用于LED 襯底和藍(lán)寶石材料方向，當(dāng)前每月銷量預(yù)計(jì)在數(shù)十噸級(jí)別。
    投資邏輯沒有變化，短期調(diào)整帶來好的買點(diǎn)。作為國內(nèi)罕見的納米新材料平臺(tái)公司，公司仍處于業(yè)績的快速釋放期，公司布局的方向均為景氣度高的新興產(chǎn)業(yè)（包括醫(yī)療齒科、鋰電池材料、藍(lán)寶石材料、電子材料等），重磅產(chǎn)品納米復(fù)合氧化鋯和高純超細(xì)氧化鋁將在2016持續(xù)放量帶來業(yè)績?cè)鲩L，預(yù)計(jì)全年增長率不低于50%。同時(shí)，隨著技術(shù)的不斷延伸和資本投入的加大，公司正在躍升為平臺(tái)型的新材料企業(yè)，在橫向不斷推出新品種的同時(shí)，向產(chǎn)業(yè)鏈的縱深方向發(fā)展來擴(kuò)大市場(chǎng)空間和利潤水平。
    維持盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015-2017 年的營業(yè)收入分別為6.64 億（yoy +77%）、10.9億（yoy +64%）、15.3 億（yoy +41%），歸母凈利潤分別為1.11 億（yoy +75%）、2.02 億（yoy +82%）、2.81 億（yoy +39%），對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.44、0.79、1.11 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新品放量低于預(yù)期；2）原有產(chǎn)品業(yè)績下滑；3）產(chǎn)品毛利率下滑