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    非公開發(fā)行股票與公司債融資為后續(xù)投資布局奠定基礎。公司目前股價已經(jīng)低于擬定增價格，之前公司已經(jīng)公告擬以12.18 元/股的價格定增不超過1.23 億股用于償還銀行貸款與補充流動資金，其中核心骨干285 人擬通過員工持股計劃認購不超過1232 萬股，鎖定期3 年，并擬發(fā)行公司債不超過9 億元，期限不超過5年。結合近日公司高管的連續(xù)增持，再加上未來員工持股計劃的順利實施將更廣泛、更緊密的將核心員工團隊與股東利益綁定，保障后續(xù)公司品牌并購的推進落地與業(yè)績、市值的持續(xù)增長。
    “她經(jīng)濟”布局穩(wěn)步推進，為后續(xù)業(yè)績與市值增長打開空間。16 年在菲安妮與K金業(yè)務保持較快增長的同時，圍繞時尚產業(yè)的多品牌、跨品類投資布局將是公司后續(xù)主要看點，公司明確了以中產階級女性消費者為核心人群打造輕奢時尚產業(yè)集團的戰(zhàn)略發(fā)展方向，后續(xù)將圍繞中高收入群體需求展開時尚消費領域的并購（從珠寶、女包等低頻消費向化妝品美容等高頻消費及服務領域拓展）并在公司能力圈內實現(xiàn)整合，公司之前入股拉拉米17%的股權，也為后續(xù)可能投資并購海外時尚品牌并在國內實現(xiàn)落地構建線上渠道的保障。我們認為公司圍繞“她經(jīng)濟”的持續(xù)布局，一方面有利于各品牌間協(xié)同效應的提升，擴大會員基數(shù)的同時充分挖掘這一群體的消費潛力，另一方面也將進一步增厚公司業(yè)績，為后續(xù)市值的增長打開空間。公司是16 年我們在“她經(jīng)濟“主題下重點推薦的三大龍頭之一。
    公司之前聯(lián)合粵海珠寶共同搭建的黃金珠寶B2B 供應鏈服務平臺與P2P 供應鏈金融平臺進展順利，未來將充分分享珠寶產業(yè)鏈千億配套市場。
    財務預測與投資建議
    我們維持對公司2015-2017 年每股收益分別為0.34 元、0.40 元和0.51 元的預測，維持公司2016 年40 倍PE，對應目標價16 元，維持公司“增持”評級。
    風險提示：珠寶首飾消費持續(xù)低迷，外延并購不及預期。