>> 國(guó)海證券-易華錄(300212)-轉(zhuǎn)型年,向大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)全面升級(jí)-160115
| 上傳日期： |
2016/1/15 |
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pdf 共4頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李響，孔令峰 |
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點(diǎn)評(píng)：
1、轉(zhuǎn)型年，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。2015 年公司戰(zhàn)略全面升級(jí)，主要思路是將 PPP、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)、互聯(lián)網(wǎng)與智慧城市相結(jié)合，積極探索利用 PPP 模式獲取智慧城市建設(shè)和運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，通過政府?dāng)?shù)據(jù)開放及自身數(shù)據(jù)沉淀， 做大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而利用互聯(lián)網(wǎng)模式提供應(yīng)用服務(wù)。因此，報(bào)告期內(nèi)，公司在傳統(tǒng)拿單方面開始有意挑選質(zhì)量較高的工程項(xiàng)目，從訂單層面把控質(zhì)量，積極拓展PPP 項(xiàng)目，雖然總體訂單水平未有大幅增長(zhǎng)，但訂單質(zhì)量明顯提升。從政府大數(shù)據(jù)角度，開展了遼寧互聯(lián)網(wǎng)交通項(xiàng)目，即將上線試運(yùn)行，以及成立健康養(yǎng)老合資公司，成為政府?dāng)?shù)據(jù)開放的試點(diǎn)，未來有望復(fù)制到其他省市。同時(shí)，公司還與九次方、數(shù)據(jù)堂等大數(shù)據(jù)公司結(jié)為合作關(guān)系，構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)體系。
公司業(yè)績(jī)同比下降的主要原因是：一是報(bào)告期內(nèi)公司捐資3,000 萬元發(fā)起設(shè)立中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會(huì)，對(duì)凈利潤(rùn)影響較大；二是2015 年是公司向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的布局年，包括交通、養(yǎng)老等領(lǐng)域，投入較大，暫未產(chǎn)生收益。
三是傳統(tǒng)工程項(xiàng)目有意控制擴(kuò)張速度和項(xiàng)目質(zhì)量，而PPP 模式還未進(jìn)入回報(bào)期，增速降低。
2、PPP 模式成趨勢(shì)，易華錄跑馬圈地，奠定轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。PPP 已經(jīng)成為政府城市建設(shè)首選的方式，2015 年12 月16 日發(fā)改委發(fā)布第二批PPP 推介項(xiàng)目，總投資2.26 萬億元，還對(duì)第一批PPP 項(xiàng)目進(jìn)行了更新，保留了繼續(xù)推介的PPP 項(xiàng)目637 個(gè)、總投資1.24 萬億元。目前，國(guó)家發(fā)改委PPP 項(xiàng)目庫(kù)總計(jì)包含2125 個(gè)項(xiàng)目、總投資3.5 萬億元。PPP 模式將在根本上解決智慧城市項(xiàng)目以及相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)過程中的融資難和效率低等問題。
易華錄目前已與多個(gè)地方政府達(dá)成了PPP 的合作意向，并在山東成立了PPP 發(fā)展基金，我們預(yù)計(jì)公司2016 年還會(huì)將山東PPP 基金模式復(fù)制到其他省市，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備將超過200 億元，成為智慧城市PPP 模式的領(lǐng)先企業(yè)。由于 PPP模式可以把大量基于政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目釋放，PPP 發(fā)展基金的設(shè)立不僅將給公司帶來一個(gè)通過 PPP 模式實(shí)施的智慧城市項(xiàng)目資源池，更將為公司通過 PPP 模式取得政府大數(shù)據(jù)，進(jìn)行政府?dāng)?shù)據(jù)的整理、分析、 融合、運(yùn)營(yíng)、應(yīng)用、變現(xiàn)等奠定基礎(chǔ)，使公司向互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)更進(jìn)一步。
3、華錄光存儲(chǔ)研究院領(lǐng)跑光存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)。大數(shù)據(jù)時(shí)代，大容量光存儲(chǔ)技術(shù)具有高安全、長(zhǎng)壽命、低能耗、高速度、大容量、低成本等特性，能夠很好地滿足大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和管理需求。我國(guó)光存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模 2014 年為135 億元，同比增長(zhǎng) 15.6%，預(yù)計(jì)未來五年均將保持 20%以上的增速，市場(chǎng)成長(zhǎng)性和空間都極具吸引力。華錄松下在光存儲(chǔ)領(lǐng)域的核心技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品屢獲市場(chǎng)認(rèn)可，憑借中國(guó)華錄的央企優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)基礎(chǔ)，華錄光存儲(chǔ)研究院有限公司未來發(fā)展前景良好，預(yù)計(jì)將為公司帶來良好的經(jīng)營(yíng)效益。
4、維持買入評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.34 元、0.67 元、1.08 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為90.3 倍、46.3 倍、28.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示
PPP 模式未形成完整的法律框架體系。各地政府在落實(shí)PPP 模式過程中推進(jìn)不到位等風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)方面形成成熟模式的速度低于預(yù)期。創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。
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