>> 中泰證券-易華錄(300212)公司點(diǎn)評：成長伴隨轉(zhuǎn)型同步進(jìn)行，趨勢繼續(xù)向好-151026
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李振亞 |
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公司前三季度凈利潤增速明顯低于收入增速主要是受公司捐資3000 萬元參與發(fā)起設(shè)立中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會的影響所致，若扣除該因素，則前三季度業(yè)績增速將達(dá)到70%左右增長區(qū)間，基本符合我們之前所預(yù)期的高增長趨勢，公司三大業(yè)務(wù)板塊（智慧城市、智能交通、公共安全）產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境良好，公司新增項(xiàng)目較多，共同支撐了公司的快速發(fā)展。此外，公司毛利率及期間費(fèi)用率都保持在相較過去基本穩(wěn)定的水平之上。
轉(zhuǎn)型步伐不斷加快，城市現(xiàn)代服務(wù)運(yùn)營商雛形顯現(xiàn)。2015 年公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要思路是將PPP、數(shù)據(jù)運(yùn)營、互聯(lián)網(wǎng)與智慧城市相結(jié)合，積極探索利用 PPP 模式獲取智慧城市建設(shè)和運(yùn)營項(xiàng)目，通過政府?dāng)?shù)據(jù)開放及自身數(shù)據(jù)沉淀，做大數(shù)據(jù)運(yùn)營，進(jìn)而利用互聯(lián)網(wǎng)模式提供應(yīng)用服務(wù)。從項(xiàng)目落地情況看，隨著遼寧交通大數(shù)據(jù)平臺、河北軍民融合交通物聯(lián)網(wǎng)公共服務(wù)平臺、智慧陽信（PPP）項(xiàng)目以及近期與數(shù)據(jù)堂、九次方財(cái)富資訊等數(shù)據(jù)運(yùn)營公司的簽約合作，一方面保證了公司較高的業(yè)務(wù)拓展范圍及持續(xù)高成長能力，另一方面使得公司在國內(nèi)智慧城市數(shù)據(jù)運(yùn)營模式探索方面保持領(lǐng)先地位。圍繞政府大數(shù)據(jù)核心運(yùn)營商這一戰(zhàn)略定位，公司加大整合產(chǎn)業(yè)資源力度并快速跑馬圈地的發(fā)展模式也正是我們所看好的公司未來價值所在。
盈利預(yù)測及投資建議。我們維持前期盈利，預(yù)計(jì)公司2015-2017年凈利潤增速分別為44.06%、72.98%、49.65%，對應(yīng)EPS分別為0.56、0.97、1.45元?？紤]到公司在智慧城市建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢及標(biāo)桿地位，我們認(rèn)為公司未來有望走上一條持續(xù)、高速、建設(shè)與運(yùn)營雙輪驅(qū)動的發(fā)展新道路，維持公司"買入"評級，目標(biāo)價50元，對應(yīng)89*2015PE、52*2016PE。
風(fēng)險提示。地方政府融資行為受約束導(dǎo)致的政策及財(cái)務(wù)風(fēng)險；與地方政府簽約協(xié)議落實(shí)不到位的風(fēng)險；未來走集團(tuán)化發(fā)展模式的人員管控風(fēng)險。
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