>> 中原證券-易華錄(300212)點評報告：政府大數(shù)據(jù)領(lǐng)域積極布局，引領(lǐng)行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)型-151028
| 上傳日期： |
2015/10/31 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐月 |
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2015年公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的布局已經(jīng)逐步顯現(xiàn)端倪，政府數(shù)據(jù)變現(xiàn)必將改變公司項目對政府投入的過度依賴，成為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略最重要的一環(huán)?？紤]到訂單增速下滑或?qū)⑼侠廴陿I(yè)績增速，我們下調(diào)對公司的盈利預測，預計15-16年公司EPS分別為0.55元、0.92元，按10月27日收盤價42.23元計算，對應PE為77.31倍、45.66倍。考慮到公司業(yè)務發(fā)展良好，未來具有較好的長期投資價值，維持對公司“買入”的投資評級。
事件:
公司公布了2015年三季報及與呼和浩特人民政府的合作事宜。收入10.59億元，同比增長37.06%；營業(yè)利潤10530萬元，同比增長53.63%；凈利潤6367萬元，同比增長15.91%；扣非后凈利潤8633萬元，同比增長60.48%；每股收益0.20元。同時公司在近日與呼和浩特市人民政府就合作推進內(nèi)蒙古大數(shù)據(jù)云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展達成一致并簽署了合作協(xié)議。
點評:
公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域積極開拓，為長遠發(fā)展布局。2015 年公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的布局已經(jīng)逐步顯現(xiàn)端倪。從公司目前的行動來看，主要概括為兩個方面：面向上游，公司積極參與政府部門數(shù)據(jù)中心的投資建設，并獲得相關(guān)政府數(shù)據(jù)的運營權(quán)；面向下游，公司與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)展開合作，共同構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務運營和盈利模式。
公司借助智慧城市和智能交通項目參與政府數(shù)據(jù)運營。在智能交通業(yè)務方面，公司利用自身在交管平臺的先發(fā)優(yōu)勢，獲得了遼寧省互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務平臺的建設和運營權(quán)，未來可以通過與保險公司、4S店、維修店、運營商、銀行、廣告公司等的合作實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)，并有望將該模式相多省市推廣；在智慧城市方面，隨著政府建設資金的短缺和PPP模式的推行，公司大舉推行運營中心和智慧云亭為代表的華錄版智慧城市建設項目，有望在已有的總包城市先獲得推行，成為智慧城市項目未來重要的贏利點。目前已經(jīng)落地的智慧陽信已經(jīng)成為公司首個運用PPP模式進行的智慧城市項目，為公司后續(xù)PPP項目的落地積累了經(jīng)驗。
公司積極推動與業(yè)內(nèi)企業(yè)的合作，共同打造大數(shù)據(jù)發(fā)展的生態(tài)圈。8月21日，公司公告德聯(lián)集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，以開展汽車后市場的合作，打造汽車互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈；9月24日，公司公告與大數(shù)據(jù)運營商數(shù)據(jù)堂簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，以探索政府數(shù)據(jù)運營和實現(xiàn)變現(xiàn)模式；10月21日，公司公告與大數(shù)據(jù)廠商九次方展開戰(zhàn)略合作，以獲得數(shù)據(jù)產(chǎn)品的技術(shù)支持和公司的政府數(shù)據(jù)產(chǎn)品的銷售渠道。同時，公司6月10日公告與華錄松下成立華錄光存儲研究院，利用華錄松下在音視頻領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，共同推動光存儲在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的應用。
內(nèi)蒙古建設云計算大數(shù)據(jù)交易中心，大數(shù)據(jù)業(yè)務又獲新突破。根據(jù)10 月27 日公告的與呼和浩特市政府市人民政府簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議的內(nèi)容，公司將在呼和浩特市成立平臺公司，建設內(nèi)蒙古云計算大數(shù)據(jù)運營交易中心，引進資金發(fā)展內(nèi)蒙古云計算大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)，在當?shù)厥袇^(qū)建設運營不少于200臺智慧云亭，促進當?shù)氐幕ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而呼和浩特政府將在數(shù)據(jù)開放、整合數(shù)據(jù)資源、用電、網(wǎng)絡、辦公場所等方面給予公司優(yōu)惠政策，支持公司參與智慧城市重點項目的建設。其中公司投資建設的云計算大數(shù)據(jù)交易中心，將為整個內(nèi)蒙古自治區(qū)提供大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)服務，是公司大數(shù)據(jù)發(fā)展方向的又一舉措。根據(jù)工信部電子第五研究所的相關(guān)研究，在考慮氣候環(huán)境、地理環(huán)境、電力能源環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、網(wǎng)絡環(huán)境等諸多指標因素的評分基礎(chǔ)上，內(nèi)蒙古與貴州省成為國內(nèi)數(shù)據(jù)中心最適合的選址區(qū)域。隨著首個國家級大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)落戶貴州省貴安新區(qū)以及《促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要》的出臺，全國將加快發(fā)展大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。而公司此次在內(nèi)蒙古的產(chǎn)業(yè)布局，有利于發(fā)揮其央企的優(yōu)勢，為后續(xù)大數(shù)據(jù)業(yè)務的發(fā)展博得先機。此外，公司在智慧城市領(lǐng)域里面的兩大特色業(yè)務——智慧云亭、城市運營管理服務中心——也將在內(nèi)蒙古獲得推廣應用。
受到宏觀經(jīng)濟影響，公司訂單金額呈現(xiàn)負增長，年內(nèi)將對收入增速形成拖累。2015年前三季度公司實現(xiàn)收入10.59億元，同比增長37.06%，較上年同期下滑了51.02個百分點，較上半年下滑了4.35個百分點。在經(jīng)歷了2014年高速增長之后，公司收入增速略有回落，但依然保持了較高的增長水平。對比行業(yè)內(nèi)公司來看，前三季度銀江股份和千方科技收入增速分別為-10.09%和17.75%，公司仍然表現(xiàn)出較高的成長性。從訂單情況來看，上半年公司累計新增項目金額10.78億元，較上年同期回落了4.96%個百分點，剩余未結(jié)轉(zhuǎn)收入的項目金額12.76億元。受到宏觀經(jīng)濟面影響，2015年行業(yè)景氣度下滑，公司訂單增速也于2014年年中見頂后逐步回落，當前仍然處于較低水平，或?qū)⑼侠?015年總體收入增速。然而在沒有進行相關(guān)外延式并購的基礎(chǔ)上，公司業(yè)績?nèi)匀槐３指咴鏊賹崒俨灰?。長期來看，隨著智慧城市合作項目、河北項目等多個重大項目的落地和實施，我們預計公司
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