>> 西南證券-達(dá)實智能(002421)聚焦智慧醫(yī)療，布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)-160120
| 上傳日期： |
2016/1/20 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
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作者： |
朱國廣，施躍 |
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公司基于智慧城市建設(shè)及運營服務(wù)商定位，力求從傳統(tǒng)投資驅(qū)動型的周期性業(yè)務(wù)向弱周期行業(yè)及領(lǐng)域布局，重點聚焦在智慧醫(yī)療等三大細(xì)分領(lǐng)域，其中智慧醫(yī)療成為公司未來戰(zhàn)略發(fā)展重中之重，并先后通過收購久信醫(yī)療及小鹿暖暖將這一戰(zhàn)略深入推進(jìn)。
久信醫(yī)療為潔凈手術(shù)室及數(shù)字化手術(shù)室建設(shè)龍頭。1）公司2015 年完成收購久信醫(yī)療；2）久信醫(yī)療收入構(gòu)成中手術(shù)室等潔凈用房占比83%，數(shù)字化手術(shù)室占比11%，物流解決方案占3%；3）久信醫(yī)療2015-2017 年業(yè)績承諾分別不低于6000 萬元、7200 萬元、8640 萬元，達(dá)實智能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2014 年利潤1.12億元；4）目前為全國350 多家醫(yī)院建設(shè)了5000 多間潔凈手術(shù)室和重癥監(jiān)護(hù)室，其中70%以上為三甲醫(yī)院，客戶資源質(zhì)量高，品牌效應(yīng)明顯；6）達(dá)實智能和久信醫(yī)療同處智慧城市不同細(xì)分領(lǐng)域，分別擁有醫(yī)院客戶資源，各自在區(qū)域市場、業(yè)務(wù)模式、客戶構(gòu)成等方面具有優(yōu)勢，雙方整合后具有較好協(xié)同效應(yīng)，有利于提升公司利潤水平。
智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)布局初具雛形。1）1600 萬獲得小鹿暖暖40%股權(quán)，核心業(yè)務(wù)是打造區(qū)域性云醫(yī)院，基于云醫(yī)院構(gòu)建分級診療、健康管理、醫(yī)藥聯(lián)動、體檢合作、診后隨訪、家庭醫(yī)生等整個醫(yī)療生態(tài)體系；2）互聯(lián)網(wǎng)云醫(yī)院豐富了智慧醫(yī)療的內(nèi)涵，未來將成為公司既有業(yè)務(wù)延伸的有力抓手；3）子公司達(dá)實信息與支付寶就校園一卡通領(lǐng)域達(dá)成深度合作，為后期支付寶與公司其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作做了良好示范，是公司產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)不可或缺部分。
第一期員工持股計劃完成，激發(fā)員工積極性。公司12 月22 日公告完成第一期485 萬股員工持股計劃，占總股本0.76%，成本價為18.82 元，當(dāng)前價格具有較高安全邊際。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.29 元、0.47 元、0.61 元，對應(yīng)市盈率為58 倍、35 倍、27 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。收購整合進(jìn)展或不及預(yù)期；市場競爭或加??；政策風(fēng)險；收購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及預(yù)期。
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