>> 華泰證券-三維絲(300056)增發(fā)過會 PPP協(xié)議解除無礙基本面-160120
| 上傳日期： |
2016/1/21 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
弓永峰 |
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公司股票將于1月21日復(fù)牌。 收購廈門珀挺，打造業(yè)績主要增長極。此次定增收購的廈門珀挺主要承接國外電力、冶金、港口等大型項目的散物料輸儲系統(tǒng)綜合服務(wù)，包括系統(tǒng)設(shè)計、集成和維修保養(yǎng)等。珀挺早年主要承接臺塑集團旗下項目，隨著項目經(jīng)驗與業(yè)內(nèi)聲譽的積累，近年來重點拓展海外市場，尤其是越南、菲律賓等東南亞市場。珀挺2015-2017年凈利潤承諾分別為7,200，9,720，13,122萬元，年均增速35%。2015年1-10月，珀挺實現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元，凈利潤6,556萬元，未確認收入的在手訂單超過8億元，后續(xù)在東南亞、歐美等地跟蹤大量訂單，有望持續(xù)放量。我們研判，珀挺與公司除塵、脫硝業(yè)務(wù)均主要服務(wù)于電廠客戶，公司因而將打通電廠除塵+脫硝+物料輸儲綜合解決方案。各項業(yè)務(wù)之間亦有望形成國內(nèi)外市場的協(xié)同，從而提升公司整體業(yè)務(wù)價值。 PPP項目解除協(xié)議無礙公司基本面。本次解除PPP協(xié)議，公司支付的各項費用預(yù)計不會超過150萬元。我們認為，本次協(xié)議解除體現(xiàn)了公司對于PPP項目的嚴謹、審慎態(tài)度，未來公司仍將繼續(xù)拓展合適的項目，公司基本面并未因此受到影響。
洛卡環(huán)保并表，脫銷業(yè)務(wù)大幅增厚業(yè)績。公司已完成收購洛卡環(huán)保全部股權(quán)且于15年起并表，令公司2015H1營收同比大漲99%。洛卡環(huán)保擁有國內(nèi)領(lǐng)先的尿素?zé)峤饷撓跫夹g(shù)，15-16年業(yè)績承諾為3,313，4,141萬元。公司與洛卡環(huán)保今年已經(jīng)和齊星集團下屬的公司簽署3份重大脫硝合同，總金額約2.6億元，項目進展順利。 除塵業(yè)務(wù)業(yè)績企穩(wěn)，后續(xù)仍存上升空間。公司傳統(tǒng)袋式除塵業(yè)務(wù)近年來業(yè)績企穩(wěn)。未來隨著市場對袋式除塵的需求反彈預(yù)期，結(jié)合濾袋存量更換市場空間的逐步增長，我們研判此項業(yè)務(wù)有望延續(xù)穩(wěn)定增長的趨勢。
投資建議：預(yù)計增發(fā)近期完成，2016年起攤薄，預(yù)計公司2015-17年實現(xiàn)EPS0.41，0.73，0.93元，對應(yīng)動態(tài)PE50，28，22倍。維持"買入"評級。當(dāng)前市場波動較 大，提示投資者謹慎選擇買入時機。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)較為集中且與宏觀經(jīng)濟高度關(guān)聯(lián)，外幣（美元、歐元）計價訂單 面臨匯率波動風(fēng)險，珀挺訂單拓展不及預(yù)期
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