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公司當(dāng)前邏輯如下：
    光伏電站品質(zhì)卓越，毛利率領(lǐng)跑全行業(yè)
    公司的光伏電站一直以高品質(zhì)著稱，并且是目前市場上唯一按季度披露發(fā)電數(shù)據(jù)的上市公司，2015上半年發(fā)電毛利率高達(dá)71%，遙遙領(lǐng)先行業(yè)平均水平。我們注意到四季度公司寧夏電站或首現(xiàn)部分限電，但鑒于寧夏地區(qū)已建有特高壓線路，相比甘肅、新疆等地，寧夏新能源電力上網(wǎng)條件相對更具優(yōu)勢，而隨著《國家可再生能源全額保障性收購管理辦法》的加速出臺(tái)，我們認(rèn)為該問題有望得到有效解決。
    環(huán)保板塊新增EPC 業(yè)務(wù)將助力公司業(yè)績騰飛
    環(huán)保業(yè)務(wù)方面，新成立的環(huán)保工程公司2015 年開始貢獻(xiàn)利潤，未來公司將有望承接更多的環(huán)保EPC 項(xiàng)目，相對單一提供催化劑產(chǎn)品豐富了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有助于全方位提升公司環(huán)保領(lǐng)域的競爭力。
    定增發(fā)行價(jià)已倒掛25%，安全邊際較高
    公司定增21.6 億元用于嘉興150MW 分布式光伏電站的建設(shè)以及300 萬套國V 高效汽車尾氣凈化催化劑項(xiàng)目，目前定增已做完，發(fā)行價(jià)格鎖定7.88 元，2016 年1 月18 日收盤價(jià)為5.9 元，倒掛25%。
    盈利預(yù)測及估值
    預(yù)計(jì)公司2015~2017 年業(yè)績將持續(xù)高增長，對應(yīng)EPS 分別為 0.13 元、0.24 元、0.34 元，三年復(fù)合增速達(dá)34.6，對應(yīng)47 倍、25 倍、17 倍P/E，維持“買入”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏電站并網(wǎng)量不達(dá)預(yù)期，環(huán)保脫銷催化劑銷量不達(dá)預(yù)期。