>> 安信證券-艾派克(002180)40倍的IC設(shè)計公司，信息安全標(biāo)的-160126
| 上傳日期： |
2016/1/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，邵潔，鄭震湘 |
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在解決打印耗材芯片的安全問題后，打印機核心CPU 將得到重視發(fā)展，募投項目發(fā)展核高基CPU 在應(yīng)用領(lǐng)域的SoC 項目，國產(chǎn)打印機有望配備國產(chǎn)CPU，而公司就是A 股打印信息安全唯一標(biāo)的，目前估值無論從IC 設(shè)計還是信息安全來看都遠被低估。
公司成立產(chǎn)業(yè)基金和定增項目都表明了公司在芯片新領(lǐng)域上的戰(zhàn)略。公司之前在中國國際半導(dǎo)體電子博覽會上展出了具備自主知識產(chǎn)權(quán)的NFC大容量芯片、NFC TAG 標(biāo)簽、低功耗藍牙FPGA 平臺、低功耗SoC 芯片、加密安全IP、指紋IC、以及健康安全充電器系列新產(chǎn)品，充分體現(xiàn)了公司在IOT 未來RF 通信芯片業(yè)務(wù)的野心。杭州中天微系統(tǒng)有限公司授權(quán)公司32 位國產(chǎn)CPU 中天CK803 在艾派克打印機及打印耗材中獨家使用，該嵌入式CPU 系國家863 計劃、核高基重大專項等政府科技項目支持下自主設(shè)計取得的重要可研成果。打印行業(yè)兼并重組繼續(xù)，巨頭合并有利于集團奔圖打印機和上市公司耗材業(yè)務(wù)。國際化進程中，美元升值利好公司業(yè)績。
投資建議：我們看好公司管理層戰(zhàn)略目光明晰，在新產(chǎn)品創(chuàng)新中穩(wěn)扎布局。公司15 年10 月12 日定增底價為34.15 元，產(chǎn)業(yè)升級布局清晰，內(nèi)增預(yù)期明顯。國家信息安全大背景下，公司耗材與芯片獨家受益，公司對應(yīng)16 年40 倍，目前估值無論從IC 設(shè)計還是信息安全來看都遠被低估。我們保守預(yù)測公司2015-2017 年備考凈利潤分別是3.5 億，6.1 億和9 億。考慮到后續(xù)公司在打印國產(chǎn)化的巨大潛力空間，業(yè)績超預(yù)期可能大。預(yù)計公司將有一倍以上成長空間，給予買入-A 評級，短期目標(biāo)300 億市值。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不達預(yù)期。
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