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眾信旅游作為國(guó)內(nèi)品牌知名度較高的出境游旅行社，旗下具有對(duì)B 端的批發(fā)業(yè)務(wù)以及對(duì)C 端的零售業(yè)務(wù)兩大板塊，若此次成功收購(gòu)，公司不僅夯實(shí)了在歐洲游市場(chǎng)的占有率，同時(shí)也將打通歐洲游市場(chǎng)“批發(fā)+零售”的全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)旅游度假平臺(tái)B2B2C 的銷(xiāo)售閉環(huán)。
    或?qū)⑴c攜程展開(kāi)深度合作，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上線(xiàn)下的完美融合
    2014 年，攜程以5 億元人民幣戰(zhàn)略投資華遠(yuǎn)國(guó)旅，是其現(xiàn)在最大的股東。若此次眾信旅游與華遠(yuǎn)國(guó)旅成功聯(lián)姻，未來(lái)將不排除公司與攜程合作的可能性。
    攜程作為在線(xiàn)旅游的龍頭企業(yè)，具有強(qiáng)大的流量入口和平臺(tái)資源優(yōu)勢(shì)，眾信旅游或?qū)⑼ㄟ^(guò)此次機(jī)會(huì)完善自身線(xiàn)上銷(xiāo)售模式，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上與線(xiàn)下的充分融合，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。另外，攜程也或?qū)⑼ㄟ^(guò)眾信豐富的線(xiàn)下產(chǎn)品儲(chǔ)備更多更優(yōu)質(zhì)的資源，提升自身的產(chǎn)品質(zhì)量和用戶(hù)體驗(yàn)。我們認(rèn)為，公司與攜程具有深度合作的可能性以及潛在的成長(zhǎng)空間，通過(guò)各自的優(yōu)勢(shì)打開(kāi)缺口，實(shí)現(xiàn)共贏的局面。
    大規(guī)模拓展出境游業(yè)務(wù)，增強(qiáng)對(duì)目的地資源的控制力
    2015 年公司先后收購(gòu)了竹園國(guó)旅、投資了美國(guó)地接社天益游，一方面鞏固了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，增厚了利潤(rùn)；同時(shí)也進(jìn)一步提升了對(duì)上游資源的議價(jià)能力和對(duì)目的地資源的控制能力。此次并購(gòu)華遠(yuǎn)國(guó)旅，將再一次加快對(duì)出境游業(yè)務(wù)的升級(jí)。我們認(rèn)為，公司內(nèi)生增長(zhǎng)+外延擴(kuò)張的戰(zhàn)略布局將大幅提升公司在出境游市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為延展出境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈奠定良好的基礎(chǔ)。
    三、投資建議與盈利預(yù)測(cè)
    我們看好公司未來(lái)資本運(yùn)作的空間以及致力于成為全產(chǎn)業(yè)鏈綜合旅游服務(wù)商的發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)公司2015、16、17 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.45、0.57、0.66 元/股，對(duì)應(yīng)2015、16、17 年P(guān)E 分別為116X、93X、79X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、公司經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期；2、項(xiàng)目重組不達(dá)預(yù)期；3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化；4、自然災(zāi)害、恐怖事件等不可抗力因素