>> 興業(yè)證券-亞瑪頓（002623）并網(wǎng)延遲致業(yè)績低預期，訂單鎖定確保16年高增長-160127
| 上傳日期： |
2016/1/28 |
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作者： |
魯衡軍 |
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同時四季度進入項目建設(shè)高峰期，管理費用大幅增長導致公司Q4 單季虧損300-1100 萬元。展望16 年，前期建設(shè)電站陸續(xù)并網(wǎng)將大幅提升運營收入，同時公司雙玻組件產(chǎn)品借助自建電站的示范效應，市場認可度逐漸提高，隨著1500V 系統(tǒng)逐漸成熟，與雙玻組件配合使得其相對于普通組件初始投資成本優(yōu)勢初顯，雙玻組件將迎來爆發(fā)式增長，加上公司自有電站規(guī)模持續(xù)擴張，可確保16 年雙玻組件實現(xiàn)200MW 以上出貨量，進而帶動業(yè)績實現(xiàn)翻倍以上增長。
電子產(chǎn)品進展順利，客戶拓展打開空間：公司55 寸液晶顯示屏已開始小批量試樣，16 年Q2-Q3 將大規(guī)模投產(chǎn)，目前客戶為京東方，后續(xù)有望拓展康寧等大客戶，多年技術(shù)積淀可確保產(chǎn)品良品率維持較高水平，我們粗略預計，大陸玻璃基板市場需求每年1500 萬片以上，外協(xié)加工業(yè)務(wù)毛利率有望達到20%以上，新產(chǎn)品應用放量將帶動公司未來三年高增長。
投資建議：短期低迷無礙長期成長，雙玻放量疊加新品拓展將確保16 年業(yè)績爆發(fā)式增長，下調(diào)15-17 年EPS 至0.38、1.25、2.96 元，對應PE 為90.65、27.56、11.64 倍，增持！風險提示：雙玻組件推廣低于預期、新產(chǎn)品成品率低于預期。
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