>> 申萬宏源-亞瑪頓(002623)符合預期,主業(yè)觸底回暖、新產(chǎn)品放量促業(yè)績大增-150821
| 上傳日期： |
2015/8/22 |
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作者： |
王絲語 |
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實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4670 萬元，同比提高145.4%，折合EPS0.29 元，基本符合預期。2 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.6 億元，同比增長29.66%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.27 億元，同比增長789.55%，折合EPS0.17 元。2 季度公司主營毛利率為16.98%，同比提高5.25%。公司預計1-9月凈利為0.6-0.66 億元，同比增長155.61%-181.17%。
減反玻璃毛利觸底回升，超薄雙玻組件放量促業(yè)績高增。15 年上半年公司減反玻璃銷量上漲，預計銷售超1600 萬平方米。11 年開始行業(yè)進入壁壘逐步降低，公司毛利率從53%下滑至14 年低谷12%，近年來公司通過產(chǎn)品技術升級，14 年4季度開始毛利率觸底回升至目前16.87% ，疊加15 年國家上調(diào)光伏建設規(guī)模至17.8GW 利好，減反玻璃有望走出盈利低谷。公司超薄雙玻組建銷量增長，一方面受益于自建電站內(nèi)部使用，另一方面受益光伏產(chǎn)業(yè)回暖，成功實現(xiàn)外銷。我們預計上半年超薄雙玻組建內(nèi)銷40MW，全年銷量有望超100MW。此外公司在上半年大幅計提資產(chǎn)減值損失940 萬元，較去年同期高963.6 萬元。
關注電站投資運營、超薄雙玻及組件推進。5 月公司引進萬向信托，首期募集資金5 億元，我們預計隨著資金落實，下半年項目推進有望加速。根據(jù)公司計劃15 年將自建100MW 電站項目，實現(xiàn)并網(wǎng)不低于40WM，電站建設一方面將拉動組件銷售，后期完全并網(wǎng)將給公司帶來穩(wěn)定的年收益。公司組件（450MW）和超薄玻璃(3600 萬平方米)產(chǎn)能布局逐步完善，迪拜一期超薄雙玻組件生產(chǎn)線100MW預計于7 月底建設完成，隨著新產(chǎn)品銷量提高、電站運營規(guī)模擴大，長期來看公司盈利有較大改善空間。
實際控制人計劃增持，彰顯公司發(fā)展信心。公司7 月公告董事長林金錫將增持公司股份，金額不低于1000 萬元，并且承諾在今年年內(nèi)不減持公司股票，控制人增持不僅有利于維護投資者利益，也彰顯出公司未來發(fā)展信心。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型太陽能發(fā)電站，加速超薄雙波組件市場推廣，新產(chǎn)品輕質(zhì)強化玻璃產(chǎn)線年底也將調(diào)試完成， 長期來看盈利改善可期， 我們維持公司15-17 年EPS 為0.67/0.98/1.25)。
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