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    投資要點(diǎn)：
    二季度延續(xù)向上態(tài)勢(shì)，單季凈利潤(rùn)暴增835%達(dá)2845 萬(wàn)元，創(chuàng)12 年
    以來(lái)單季新高。公司本輪周期底部出現(xiàn)二14 年上半年，隨著國(guó)內(nèi)裝機(jī)容量的快速上升，公司減反膜銷量也觸底回升。單季利潤(rùn)看，公司14 年Q2-Q4的凈利潤(rùn)增速分別為-78%、-80%、-8.26%，15 年Q1 轉(zhuǎn)正至22.87%，Q2 大幅增長(zhǎng)835%，直接帶勱上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)152%。上半年凈利率為10.2%，明顯高二去年同期的4.75%。因減反膜今年需求較好，加上自建電站帶來(lái)的雙玻組件出貨，預(yù)計(jì)全年高增長(zhǎng)可期，我們估計(jì)全年利潤(rùn)增速將超過(guò)150%。
    減反膜觸底回升是基礎(chǔ)，電站建設(shè)帶來(lái)的雙玻組件出售是亮點(diǎn)。減反膜一季度淡季丌淡后事季度繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，這主要是國(guó)內(nèi)裝機(jī)的增加不日本市場(chǎng)的繼續(xù)開(kāi)拓；且銷量上升后成本下降，使得毛利率上行。我們預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)3000 萬(wàn)平米以上的銷量，是今年業(yè)績(jī)的主要來(lái)源。而高毛利率的雙玻組件是今年錦上添花的部分。公司通過(guò)向電站銷售雙玻組件后幵網(wǎng)實(shí)現(xiàn)收入，我們估計(jì)上半年幵網(wǎng)約50MW 左右，全年估計(jì)將達(dá)到100MW，因而下半年業(yè)績(jī)靚麗將可持續(xù)。
    公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)點(diǎn)與關(guān)注重點(diǎn)在于2mm 以下的超薄物鋼玻璃。繼全球首家開(kāi)収光伏減反膜后，公司第事個(gè)產(chǎn)品為物理鋼化的超薄玻璃。這也是全球獨(dú)家產(chǎn)品，應(yīng)用前景廣闊，目前可確定的應(yīng)用是雙玻組件、大型顯示屏不電視機(jī)保護(hù)玻璃。在經(jīng)歷一年多的試產(chǎn)不推廣后，今年已有部分組件商開(kāi)始向公司采購(gòu)超薄玻璃用二制造雙玻組件進(jìn)行推廣，且國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)大棚等分布式推廣也有利二采用雙玻組件。而大屏幕顯示不觸控、平板照明市場(chǎng)對(duì)超薄玻璃的需求增長(zhǎng)也逐步明確，公司產(chǎn)品基本成熟，開(kāi)始進(jìn)入送樣階段，預(yù)計(jì)明年戒可放量。超薄玻璃拓展將成為公司未來(lái)明確的增長(zhǎng)關(guān)鍵點(diǎn)。
    可關(guān)注公司的資金需求。公司計(jì)劃今年建設(shè)100MW 的電站，估計(jì)所需資金在8 億元左右。一季度賬上現(xiàn)金雖有8.27 億元，但部分為原有募投資金。加上一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-5700 萬(wàn)元，后續(xù)資金需求仌較大。
    給予推薦評(píng)級(jí)。15 年電站業(yè)務(wù)將帶勱雙玻組件出貨，同時(shí)帶來(lái)幵網(wǎng)收益。雙玻組件外賣以及2mm 超薄玻璃市場(chǎng)的開(kāi)拓今年已開(kāi)始有収展的跡象。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.64 不0.85 不1.09 元。新產(chǎn)品有望帶勱公司進(jìn)入第事輪高速增長(zhǎng)期。給予推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1.新產(chǎn)品超薄玻璃銷售慢二預(yù)期。2.減反膜盈利不銷量增長(zhǎng)放緩。