>> 國信證券-亞瑪頓(002623)業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢確立,買入-150427
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立，劉宏 |
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一季度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入2.13 億元，同比增長6.26%，實現(xiàn)利潤總額2322 萬元，同增23.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤1965 萬元，同增22.87%。中報預(yù)增126-153%。
15 年業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢確立。
盈利能力觸底回升，后續(xù)仍有進一步提升的空間
公司一直是AR 玻璃的行業(yè)龍頭，但因市場競爭激烈，毛利水平自13 年三季度開始見頂回落。14 年公司努力尋求突破，一方面加強新產(chǎn)品超薄雙玻組件的推廣，另一方面成立光伏產(chǎn)業(yè)基金向下游延伸，14 年Q1 至15 年Q1，公司單季度毛利率分別約為14%、9%、9%、19%、19%，去年四季度以來盈利觸底回升趨勢明顯，我們預(yù)計一方面公司對傳統(tǒng)產(chǎn)品有一定的技術(shù)改良，成本公司方面取得一定成功，另一方面新產(chǎn)品推廣亦有明顯貢獻，13 年超薄雙玻組件僅銷售3.05MW，14 年實現(xiàn)銷售25.6MW，同增740%。隨著新產(chǎn)品銷售收入占比的提升以及電站運營規(guī)模的擴大，預(yù)計公司盈利能力還有進一步提升的空間。
15 年的發(fā)展值得期待
如果說14 年是公司新產(chǎn)品和電站運營的起步之年，那么15 年有望成為上述兩項業(yè)務(wù)的成長年。15 年公司計劃自建不少于100MW的電站項目，對于公司來說，電站項目建設(shè)不僅在運營端實現(xiàn)收益，同時拉動組件銷售，一石二鳥。此外公司海外布局也已完成，參股美國SolarMax，成立歐洲公司、中東北非公司，且光伏產(chǎn)業(yè)基金得業(yè)內(nèi)知名人士葉得軍加盟，15 年發(fā)展值得期待。
重申“金麟豈是池中物，一遇風(fēng)云便化龍”，買入評級
15 年不僅是公司業(yè)績的反轉(zhuǎn)年，隨著各項業(yè)務(wù)的拓展，公司的戰(zhàn)略思路也將逐漸清晰，同時各業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)，展現(xiàn)出較強的爆發(fā)力。重申我們最初的觀點“金麟豈是池中物，一遇風(fēng)云便化龍”，預(yù)計15-17 年EPS 分別為0.75/1.19/1.68 元/股，對應(yīng)的PE 為42.4/26.7/19.0x，持續(xù)高增長可期，買入。
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