>> 國信證券-聯(lián)發(fā)股份(002394)深度報告-主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健,新領(lǐng)域拓展值得期待-160131
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱元 |
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此報告為加密報告 |
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主業(yè)經(jīng)營有望向好，關(guān)注海外產(chǎn)能擴張
公司色織布主打中高端市場，由于全球色織布中高端市場集中度較高，公司憑借近年來產(chǎn)能的持續(xù)擴張，在該領(lǐng)域保持領(lǐng)先，訂單情況持續(xù)穩(wěn)定。短期內(nèi)公司尚未有產(chǎn)能擴張計劃，但將把重心放在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計方面，提升產(chǎn)品附加值。
長期而言，非洲將成為公司色織布產(chǎn)能擴張的主要考慮區(qū)域，布局潛力值得期待。同時，棉花價格逐步趨穩(wěn)，人民幣貶值因素，以及兩家子公司（聯(lián)發(fā)領(lǐng)才與聯(lián)發(fā)天翔）有望降低虧損，都將有助于公司16 年盈利狀況進一步改善。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)延伸與新領(lǐng)域拓展值得期待
聯(lián)發(fā)熱電經(jīng)過多年發(fā)展，已在環(huán)保領(lǐng)域積累豐富經(jīng)驗，擁有較為成熟的技術(shù)及人才團隊，將為向環(huán)保行業(yè)進一步延伸拓展提供可能。同時，公司收購聯(lián)發(fā)熱電剩余40%股權(quán)，實現(xiàn)對其100%控股，有望進一步增厚公司業(yè)績。新領(lǐng)域拓展方面，公司于去年4 月成立投資子公司，注冊資本2 億，旨在通過股權(quán)投資、并購、財務(wù)投資等方式，培育新利潤增長點，前期以理財投資為主，隨著具有豐富金融背景的孔令國先生加入，人才團隊搭建有望加快，后續(xù)進展值得期待。
風(fēng)險提示
海外需求復(fù)蘇緩慢；人民幣匯率波動加大；棉花價格持續(xù)走低；主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，新領(lǐng)域拓展值得期待，首次給予買入評級公司作為全球色織布制造龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局完善，業(yè)績有望進一步改善。
同時，賬上現(xiàn)金充沛，分紅比例高，新設(shè)立投資子公司隨著人才團隊到位，有望積極推進新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。預(yù)計15~17 年凈利潤2.97/3.38/3.74 億元，對應(yīng)EPS 0.92/1.04/1.15 元，同比增速-2.1%/13.6%/10.6%，對應(yīng)16 年P(guān)E13.9 倍，估值相對較低，且市值僅為47 億，具備較高安全邊際，首次給予買入評級。
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