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扣除該影響，公司扣非凈利潤同比增長62%-100%，大幅超過過去4 年5%的復(fù)合增速。
    東深電子業(yè)績增長較快，增加股權(quán)轉(zhuǎn)讓款
    調(diào)整多支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款應(yīng)為收購公司業(yè)績對(duì)賭到期支付款項(xiàng)所致，其歷次收購中僅東深電子15 年業(yè)績對(duì)賭到期（13-15 凈利潤累計(jì)超過7880 萬，則額外股權(quán)轉(zhuǎn)讓款不超過6400 萬元），根據(jù)東深電子12 年、13 年1-9 月、14 年凈利潤測算，15 年東深電子凈利潤約3400 萬，同比增長約40%，即為公司所述“重要子公司增長明顯”。
    搭建“監(jiān)測-大數(shù)據(jù)-治理”平臺(tái)，在手訂單充裕
    公司先后收購東深電子（水務(wù)信息化）、鑫佰利（膜技術(shù)水處理）、三峽環(huán)保（工程施工），從監(jiān)測走向水環(huán)境治理，搭建“監(jiān)測-大數(shù)據(jù)-治理”的環(huán)保平臺(tái)。公司15 年新簽PPP 訂單（有確定金額的）7 億元，加上我們跟蹤的中標(biāo)信息，公司15 年新增訂單總額超過22 億元，是其14 年收入的1.8 倍，同時(shí)公司在VOCs 監(jiān)測領(lǐng)域亦有突破（3.1 億元訂單）。公司訂單充足，未來業(yè)績高增長可期。
    環(huán)境監(jiān)測升級(jí)、股價(jià)倒掛，給予“買入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)期環(huán)保十三五規(guī)劃中，監(jiān)測領(lǐng)域政策將不斷升級(jí)，省級(jí)以下垂直管理制度、第三方運(yùn)營模式推廣、智慧環(huán)境、VOCs 收費(fèi)等將推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。兩位實(shí)際控制人大手筆參與增發(fā)（總計(jì)募資14 億，實(shí)際控制人出資9.6 億元，增發(fā)價(jià)格28.16 元），目前價(jià)格倒掛。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為0.55 元、0.89 元和1.20 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，收購資產(chǎn)整合不達(dá)預(yù)期；