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公司純電動(dòng)客車和物流車市場競爭力突出，客戶開拓卓有成效，已獲得多家大單。新能源物流車補(bǔ)貼較高，加上多地政策支持，2016 年將迎來爆發(fā)，公司也有望獲得更多訂單。新能源產(chǎn)品利潤率高于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，未來訂單的逐步交付將推動(dòng)公司業(yè)績爆發(fā)。公司輕卡業(yè)務(wù)通過提升產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、控制成本等措施，單車收益同比大幅提升。2016 年商用車銷量有望觸底反彈，輕卡業(yè)務(wù)有望逐步扭虧并貢獻(xiàn)利潤，合資公司東風(fēng)康明斯柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)有望回暖，推動(dòng)公司業(yè)績提升。我們預(yù)計(jì)2016-2017 年東風(fēng)汽車每股收益分別為0.28 元和0.36 元，考慮到資本市場變化等因素，將公司合理目標(biāo)價(jià)由15.00 元下調(diào)至8.30 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    新能源物流車有望爆發(fā)，訂單交付推動(dòng)業(yè)績爆發(fā)。公司純電動(dòng)客車和物流車市場競爭力突出，客戶開拓卓有成效，已分別與昆山廣得源、上海北斗和浙江時(shí)空等客戶簽訂了2,000 臺(tái)純電動(dòng)客車、1,000 輛純電動(dòng)客車和10,000 輛純電動(dòng)物流車的采購合同。新能源物流車補(bǔ)貼較高，加上多地政策支持，2016 年將迎來爆發(fā)，公司也有望收獲更多訂單。新能源產(chǎn)品利潤率高于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，未來訂單交付將推動(dòng)公司業(yè)績爆發(fā)。
    商用車銷量觸底反彈，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)利潤。公司輕卡業(yè)務(wù)通過提升產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、控制成本等措施，單車收益同比大幅提升。2016 年商用車銷量有望觸底反彈，輕卡業(yè)務(wù)有望逐步扭虧并貢獻(xiàn)利潤，合資公司東風(fēng)康明斯柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)有望回暖，推動(dòng)公司業(yè)績提升。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1) 新能源訂單交付不及預(yù)期；2) 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)2016-2017 年東風(fēng)汽車每股收益分別為0.28 元和0.36 元，考慮到資本市場變化等因素，將公司合理目標(biāo)價(jià)由15.00 元下調(diào)至8.30 元，維持買入評(píng)級(jí)。