>> 申萬宏源-中國海誠(002116)業(yè)績略高于預(yù)期,積極布局智能制造-160201
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸玲玲 |
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維持增持評級。
2015 年公司營業(yè)收入下滑14%，工程總包收入下降17%。2015 年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入46.95億元，比上年同期減少14%，與15 年前三季23%的收入下滑相比，降幅略有收窄。行業(yè)景氣度下行致使項目談判、簽約周期拉長，簽約重大項目的時間有所滯后，公司主業(yè)承壓較為嚴重，其中工程總包收入33.40 億元，比上年同期減少17%。
壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回增加以及期間費用下降帶來凈利率提升1.17 個百分點。2015 年凈利率為4.81%，較2014 年3.64%的凈利率提升1.17 個百分點。主要是由于公司加快工程款回款，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回以及精細化管理降低期間費用所致。
制造業(yè)去產(chǎn)能趨勢下致使未來公司主業(yè)承壓現(xiàn)象嚴峻。PPI 超過45 個月下跌，PMI 連續(xù)6個月低于50 的榮枯線顯示制造業(yè)尚未出清，公司所在行業(yè)下游輕工業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象較為嚴重。從訂單角度，公司前三季度訂單總量下滑38%，其中制漿造紙、食品發(fā)酵、日用化工等細分訂單下滑均超過30%。公司主業(yè)承壓嚴峻，未來主業(yè)新的利潤增長點或來源于：1）食品醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、污水處理、垃圾焚燒等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展；2）海外市場的布局：2014 年公司海外業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的9.53%，國內(nèi)市場的不景氣也在促使公司拓寬發(fā)展方向，提高海外業(yè)務(wù)收入的比例。
公司定增控股集團內(nèi)長泰機器人，轉(zhuǎn)型智能制造。1）公司擬投入募集資金4 億元增資長泰機器人，增資后公司直接和間接合計持有長泰公司50.7%股權(quán)，成為長泰公司的控股股東，非公開發(fā)行股票事項目前正在履行國務(wù)院國資委的審批程序。創(chuàng)建于1999 年的長泰機器人是中國輕工集團直屬企業(yè)，三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括制漿造紙智能裝備、工業(yè)機器人應(yīng)用系統(tǒng)、智能化立體倉儲系統(tǒng)，在智能制造裝備領(lǐng)域擁有較強的技術(shù)優(yōu)勢。2）收購長泰機器人，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同性，實現(xiàn)收入多元化。在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上，長泰機器人在制漿造紙，智能裝備領(lǐng)域擁有核心競爭力，中國海誠是我國輕工行業(yè)最大的工程技術(shù)服務(wù)商和總承包企業(yè)，收購?fù)瓿珊髢烧咴谘邪l(fā)、制造、銷售、服務(wù)等諸多方面產(chǎn)生協(xié)同，拓展海誠服務(wù)價值。在延伸業(yè)務(wù)上，中國海誠可以在工業(yè)機器人應(yīng)用系統(tǒng)、智能化立體倉儲系統(tǒng)領(lǐng)域得到延伸，布局智能制造，實現(xiàn)收入的多元化。
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